8章杠杆分析和资本结构.ppt

8章 杠杆分析与资本结构 8.1杠杆分析 8.2资本结构决策 8.1杠杆分析 财务管理中，杠杆效应是指由于固定费用（包括生产中的固定成本和筹资中的固定费用）的存在，当业务量发生较小变化时，导致企业息税前利润产生较大幅度变化的经济现象。杠杆效应是影响企业风险的重要因素之一。 8.1.1经营风险与财务风险 1）经营风险 在理论上，经营风险是指企业没有使用负债的情况下，未来息税前利润的不确定性。无负债企业的经营风险通常采用息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆系数）来衡量。 8.1.1经营风险与财务风险 1）经营风险 一般而言，不同行业的经营风险各不相同，即使处于同一行业，其风险也不相同，而且经营风险还会随时间的变化而变化。经营风险的影响因素有很多，较为重要的有以下几个方面： 1）经营风险 ①需求与销售的波动。市场对产品需求越稳定，其经营风险越小；产品的销售价格和销售量越稳定，经营风险越小。 ②投入成本的波动。公司投入要素（劳动力和产品成本等）的价格越不稳定，经营风险越大。 ③根据投入成本价格调整产品售价的能力。如果企业在投入成本发生波动时能够比其他企业更好地提高其产品价格，其经营风险越低。 ④开发新产品的能力。产品过时得越快，企业的经营风险越大。 ⑤固定成本程度。如果企业的固定经营成本比率很高，不能随时根据需求的变化调整经营成本，则其经营风险就会很高。 2）财务风险 财务风险是指