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啤酒产量连续13个月下滑20年来未遇 青岛、燕京等企业多项并举迎“寒冬” 受行业增速下滑等因素的影响，2015年前三季度国内上市啤酒企业普遍业绩不佳，而业内大并购事件的出现更是加剧了未来行业格局的不确定性 历经20年增长的中国啤酒行业迎来了拐点期。 截至2015年6月，国产啤酒产量已连续13个月下跌，近20年来首次出现持续负增长。从上市公司看，青啤、燕京等国内啤酒巨头前三季度业绩纷纷出现下滑，二三季度原本是传统旺季，在旺季里录得这样的业绩，对于啤酒企业可以说是不小的打击。 业绩的波动使啤酒企业开始设法维持市场份额，其方式包括提升高端产品、缩减财务费用等。而随着百威英博与南非米勒的合并，市场格局的不确定性更加凸显。 在这种情况下，啤酒类上市公司将如何应对？2016年又存在哪些投资机会？对此，《投资者报》记者向相关上市公司发送了采访提纲，并对其经营情况进行了分析，以期为投资者提供参考。 啤酒行业旺季不旺 二三季度原本是啤酒销售的旺季，但今年却怎么也旺不起来。 据银河证券统计数据显示，2015年1-8月，我国啤酒行业累计产量为3479.2万千升，同比下降6.1%，从累计产量的增速水平来看，比上年同期下滑9.8个百分点;啤酒行业实现收入1344.7亿元，同比仅增长0.8%，而该数字在去年还维持在6.7%（见图2）。考虑到经济景气度以及市场竞争格局的新变化，预计啤酒行业的产销量增速仍将持续低位运行。 行业不佳最终投射在了上市公司业绩上。啤酒行业上市公司前三季度总计实现归母净利润30.4亿元，同比下降12.6%，在食品饮料各子行业中增速垫底;营业收入441.0 亿元，同比下降4.5%。 具体来看，当前上市公司呈现出大啤酒企业整体下滑，地方啤酒企业有好有坏的状态（见表1）。以营收过百亿的青啤、燕京为例，两家公司前三季度营收、归母净利润均出现“双降”局面。 其中，青岛啤酒自2015年初业绩就开始出现滑落，三季度营收与归母净利润分别下滑5.5%和19.9%，两数值均是近几年下滑幅度的最大值。对此，齐鲁证券张帅认为，青岛啤酒前三季度销量同比下滑7.5%，而销售费用率同比上升，更是加大了净利润的下滑幅度。 相对而言，燕京的盈利情况略好于青啤，前两个季度公司净利润还能保持增长，但在第三季度也未能幸免。对此，燕京啤酒相关负责人在接受《投资者报》记者采访时表示：“2015年上半年，在经济形势依然严峻、行业竞争日益加剧的情况下，公司克服种种困难，通过强化市场，产品、品牌结构调整等方式，促进了市场发展和效益增长。” “第三季度原本是啤酒销售的旺季，但今年第三季度天气明显偏凉，特别是北方地区持续阴雨天气，公司的主要基地市场在北方居多，天气因素对公司影响更大，加之今年整体消费环境不佳，使得公司第三季度销量出现了下滑，但公司整体运营情况依然好于行业。”该负责人表示。 比较而言，偏安一隅的地方啤酒上市公司过得相对好一些，其中珠江啤酒（广东地区）、重庆啤酒（重庆地区）、西藏发展（西藏地区）三季度还实现了归母净利润的同比增长（注：其他啤酒类上市公司，如兰州黄河、啤酒花当前处于重组停牌阶段，未来或剥离啤酒业务，故未列入统计）。 多项并举迎“寒冬” 那么，随着行业转冷，国内啤酒企业又将如何发展呢？ 对此，海通证券研报认为，国内啤酒行业未来销量难有较大增幅，盈利改善将主要依赖于产品结构升级和费用率降低，而要实现这一目标的核心前提是国内竞争格局相对稳定。 从上市公司看，青啤、燕京等也确实开始加大对中高端产品的开发力度。其中，青啤通过压缩银麦等中低端产品销量，持续提升了奥古特、纯生、听装等高附加值产品销量占比，使其第三季度吨酒价格达到3146.07元/吨，同比提升约3%～5%。 燕京啤酒相关负责人在接受采访时也称：“公司一直重视产品结构调整，不断提高中高档产品占比，优化品牌结构，提升主品牌在全国市场的影响力。2015年1～9月份，燕京主品牌销量占70.34%，1+3品牌销量占90.7%。” “目前公司产品线比较清晰，高档酒以纯生、白啤为代表，中档酒以鲜啤为代表，普通酒以清爽为代表，同时研发出原浆白啤、黑啤、无醇啤酒、果味啤酒等多种产品，满足消费者个性化需求。公司希望未来中高档酒占比不断提高，普通酒不断升级。”该负责人表示。 除了产业升级，勒紧“裤腰带”减少期间费用也成了企业行之有效地手段。以珠江啤酒为例，公司公告称，预计2015年净利润同比增长0～50%，经营业绩增长的原因主要在于财务费用的下降和非经收益的增长。 或许由于主业不振，部分上市公司甚至打起了卖壳重组的主意。以当前处于停牌阶段的兰州黄河（西北地区啤酒龙头）为例，其公告称：当前正在推进重大重组工作，湖南鑫远拟收购新盛工贸所持黄河新盛51%股份，收购完成后湖南鑫远将持有黄河新盛100%股份，从而达到控制公司的目的;同时，湖