第10章融资资本.docVIP

思考题 答题要点： 短期筹资政策的主要类型包括配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。 配合型筹资政策是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。 稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。 短期筹资政策与短期资产管理政策之间的配合关系： （1）公司采用宽松的短期资产持有政策时，采用风险大、收益高的激进型筹资政策，用大量短期负债筹资，可以一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益，使公司总体的收益和风险基本均衡。 （2）公司采用适中的短期资产持有政策时，采用风险和收益居中的配合型政策，则与适中的持有政策匹配会使公司总体的风险和收益处于一个平均水平；采用激进型的筹资政策，则增加了公司的风险水平和收益能力；采用稳健型的筹资政策，则降低了公司的风险水平和收益能力。 （3）公司采用紧缩的短期资产持有政策时，与风险小、收益低的稳健型筹资政策配合，可以对紧缩的持有政策产生平衡效应。 答题要点： 自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用融资主要有赊购商品、预收货款两种形式。应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，例如应付工资、应付税金等。 答题要点： 商业信用融资时，如果销货方不提供现金折扣或者在现金折扣期内付款，则资金成本为零；如果超过折扣期限，则存在丧失现金折扣的机会成本。 应付费用的资金使用成本通常为零，但与此同时，这种特殊的筹资方式也并不能为企业自由利用，企业如果无限期的拖欠应付费用，则极有可能产生较高的显性或隐性成本。 答题要点： 银行短期借款包括信用借款、担保借款和票据贴现三类。 信用借款又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。信用借款又分为信用额度借款和循环协议借款。 担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款又分为保证借款、抵押借款和质押借款。 票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。 答题要点： 在选择贷款银行时，应考虑的因素有： （1）银行对待风险的基本政策。不同的银行对待风险的政策是不同的，一些银行偏好比较保守的信贷政策，而另一些银行则喜欢开展一些所谓的“创新性业务”。这些政策多少反映了银行管理者的个性和银行存款的特征。业务范围大、分支机构多的银行能够很好地分散风险，而一些专业化的小银行能够接受的信用风险要小得多。 （2）银行所能提供的咨询服务。一些银行在提供咨询服务和在公司初创时期向公司发放大量贷款方面比较积极。某些银行甚至设有专门机构向客户提供建议和咨询。 （3）银行对待客户的忠诚度。财务管理学上所指的银行忠诚度是指在公司困难时期，银行支持借款人的行为。不同的银行，其对客户的忠诚度是不同的。一些银行要求公司无论遭受何种困难，都必须无条件地偿还其贷款。而另一些银行十分顾及所谓的“老交情”，即使自己遇到困难，也要千方百计地支持那些与自己有着多年业务关系的公司，帮助这些公司获得更有利的发展条件。 （4） 银行贷款的专业化程度。银行在贷款专业化方面有着极大的差异。大银行有专门的部门负责不同类型的针对行业特征的专业化贷款。小银行则比较注重公司生产经营所处的经济环境。借款者可以从经营业务十分熟悉并且经验丰富的银行那里获得更主动的支持和更有创造性的合作。因此，理财者应该慎重选择银行。 （5）其他。银行的规模、对外汇的处理水平等都是公司需要考虑的因素。 答题要点： （1）作出筹资决策；（2）选择承销商；（3）办理信用评级；（4）向审批机关提出申请；（5）审批机关审查和批准；（6） 答题要点： 银行短期借款的优点：银行资金充足、弹性较好；银行短期借款的缺点：资金成本较高、限制较多。商业信用的优点：使用方便、成本低、限制少；商业信用的缺点：时间一般较短。短期融资券的优点：筹资成本低、筹资数额大、能提高企业的信誉；短期融资券的缺点：风险较大、弹性较小、条件较严格。 练习题 解：商业信用成本＝×＝36.7% 解：应付账款周转率＝＝5 解：有效利率＝＝11.1% 如果分期付款，有效