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我国融资融券的发展现状研究 摘 要：融资融券业务是信用交易的一种，是指券商或金融机构向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。从世界范围来看，是促进证券市场走向成熟的重要手段，是证券市场基本职能发挥的重要基础。2010年3月31日起，我国融资融券试点正式启动，意味着经过四年精心筹备的融资融券业务正式进入市场操作阶段。 关键词：融资融券;做空机制;稳定器 1 我国融资融券业务发展现状 （一）融资融券业务规模呈上升趋势，但总体规模依旧较小 2014年5月30日，中国证券业协会公布了2013年度115家证券公司会员经济数据。在各分项业务收入中，融资融券和受托客户资产管理两项业务成最大亮点。其中融资融券业务2013全年收入为184.62亿元，较之2012年的52.6亿暴增350%。美国和日本的融资融券规模占证券交易金额的16%～20%，而我国融资融券业务总量占A股交易总量的0.6%～0.8%，规模还很小。 （二）融资融券业务交易门槛太高 目前，我国中信证券融资融券门槛为相关交易期限为6个月，开户的股票市值资金达到10万元，这已是目前最低的融资融券门槛。交易门槛高导致中小投资者无法参与融资融券的交易，不利于市场的快速发展。 （三）融资融券业务发展不平衡趋势 截止2014年1月，融资融券交易余额已超过3000亿元，融资业务占98%，融券业务仅占了2%，融资业务占绝对的主导。目前，我国共有 2468 支股票，标的股票仅有 700支，可进行交易的股份为28 %。可融券的标的股票的数量少是融资融券业务发展失衡的主要原因。 （四）融资融券业务市场信息不对称 我国融资融券发展时间较短，制度不完善，融资融券交易存在大量的内幕交易、关联交易以及操纵市场的行为。信息享有不公平和缺乏相应的公开披露制度，从而造成处于弱势地位的中小投资者投资亏损。 2 融资融券对证券市场的影响 （一）积极影响 （1）作为一种新的交易工具，融资融券业务的推出在我国证券市场形成做空机制，改变目前证券市场只能做多不能做空的单边市现状。双向交易机制有利于发现证券的内在价值，促进股票价格稳定。 （2）融资融券业务的推出连通了资本市场和货币市场，增加了资金的供给，有利于促进资本市场和货币市场资源有效配置。 （3）融资融券业务将增加资金和证券的供给，增强证券市场的流动性和连续性，活跃交易，大大提高证券市场的效率。 （二）消极影响 （1）融资融券业务对标的证券有助涨助跌作用，加大了股票市场的波动幅度。投资者具有追涨杀跌的投资行为，使得亏损扩大而不能完全的补足融资或融券的保证金，从而给对应的证券公司带来一定的资金或者证券回笼的压力，迫使证券公司短期内买进或卖出对应的股票，从而严重加剧股市波动。 （2）融资融券业务使得证券交易更容易被操纵，对金融体系的稳定带来一定的威胁。在利益的驱使下，信用交易使得一些投资者更加容易操纵股价，甚至与证券公司或上市公司联手操作，损害广大投资者的利益，扰乱市场秩序。 3 我国融资融券业务的发展对策 （一）扩大标的证券池 目前沪深交易所可以进行融资融券交易的标的证券是700余只，大部分都是蓝筹股和大盘股，然而这些股票的流动性和波动性相对来说较低，因此可以通过把沪深300成分股、上证180和深证100成分股之外的大量股票作为标的证券，来扩大标的证券池，以发挥市场稳定器的作用。 （二）适当放宽限制和降低门槛。 例如对于融券业务，可以允许投资者利用融券卖出证券所得的资金买入其他证券，通过一定的比例进行折算后再存入融资融券账户来充当担保品。在我国融资融券交易中，降低业务门槛，让更多的中小投资者参与其中，相信证券市场会更上一个台阶，更加有利于降低市场的系统性风险。 （三）完善投资者风险控制制度 融资融券交易是一种保证金交易，它的杠杆性会放大投资者的损失，不仅会使投资者血本无归，还会迫使其不断追加投资，遭受巨额损失。因此，要重视对投资者风险控制，建立信息披露制度与分类账户管理制度，在制度上完善投资者风险控制制度。 （四）加强市场监管力度 注重事前监管，在投资者进入证券市场之前进行监管，这种监管包括投资者的资质、信用评级、信用额度的确定都要进行全程严格的监管，如果对于源头的投资者质量不进行把控，那么会给后面的监控带来非常大的麻烦。 融资融券制度的创新充分发挥了证券市场的定价和资源配置功能，给我国证券市场带来了新的活力，它填补了中国资本市场在相关品种结构上和做空制度的空缺，并且在引入资金杠杆与做空机制方面做出了全新的突破。我国融资融券投资交易还处于初级阶段，在引入新的体系或交易制度的时候，一定要全面分析对现有证券市场带来的影响。随着我国证券市场的深化改革，通过对制度和市场的不断完善，融资融券必将为我国资本市场发挥更大的积极作用。 参考文献