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上市公司财务指标与股票价格的相关性研究 　　摘 要：随着证券市场的不断发展和上市公司信息透明度的不断增大，上市公司的财务信息对投资者的投资行为也产生了不可忽视的作用，反映在股票市场上就是公司的股票价格随着财务信息的变化而波动。本文通过岁31家房地产上市公司2008―2014年财务状况和股票价格的数据进行了相关性和回归模型分析，验证了房地产行业中公司财务信息与股价之间的连动性关系，为广大投资者做出投资决策提供了有效的依据。 　　关键词：房地产；财务指标；相关性；多元回归 　　一、引言 　　中国的最早的股票是由1873成立的轮船招商局发行的，可当时中国的股票市场并没有真正的兴起，我国股票市场的发展繁荣是在改革开放以后。中国是一个特色主义市场经济国家，整体的经济，金融体制处于转轨的特殊时期。对于股票市场来说，非市场性会加剧股价的波动。因此股票价格的变动不仅收到外部因素的影响，如国家政策，宏观环境，金融财政政策，市场供求关系等，而且同时还受到公司财务信息，投资者的预期以及市场监管等市场内部因素的影响，在这些影响因素当中，上市公司的财务信息是投资者研究企业和作出决定的重要依据，因此研究和分析上市公司的财务状况与股票价格之间的相关性对于投资者来说十分必要。 　　而近几年来，随着我国房地产市场持续高速发展，房地产业正成为推动我国经济快速发展的重要力量。房地产股票市场对国内经济有着预测和发现的功能。因此，本文在已有的基础上，以上市房地产企业为例，选择沪深两市31家房地产企业，以其2008―2014年的年度财务指标为研究对象，运用相关性分析分析房企股价与其财务指标之间的关系，建立回归模型定量研究二者的相关性。 　　二、理论分析 　　股票内在价值决定着股票的市场价格，但由于众多其它因素的影响，股票的市场价格总是围绕着内在价值波动。影响因素一般可以分为内部因素和外部因素。本文重点介绍内部因素中各项财务指标对房地产企业股票价格的影响机理。 　　（一）盈利能力指标 　　公司盈利能力是衡量公司业绩的直接标准，是投资者选股的重要依据。公司盈利增加，可分配的预期股利也将增加，投资者开始买入该股，从而推动公司股票价格的上涨；反之，投资者开始抛售该股，从而导致公司股票价格下跌。但是，公司股票价格的波动和公司盈利水平的变动并非完全同步。 　　（二）偿债能力指标 　　偿债能力体现了企业偿还到期债务的承受能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力，是企业经营和盈利的根本保障，稳健的投资者更加看重这一指标。一般适当的负债能够使资金得到更加有效的利用，在企业的生产和经营中起到重要的财务杠杆作用，但是过度负债也会降低企业的运营效率，扩大企业的破产风险。企业偿债能力直接影响企业的经营状况，从而对企业的股票价格产生影响。偿债能力越高，越有利于企业经营获利，企业股票价格越高；反之，企业股票价格越低。 　　（三）营运能力指标 　　企业营运能力主要是指企业营运资产的效率和效益。效率主要指资产的周转率或周转速度；效益通常是指企业的产出量与资产占用量之间的比率。它是企业盈利能力偿债能力的基础和补充。企业营运能力直接影响企业的获利能力。营运能力越高，企业获利能力越高，股票价格相应提高；反之，获利能力低，股票价格下降。 　　（四）发展能力指标 　　公司发展能力是影响公司未来预期盈利的决定性因素，从而导致公司股票价格波动。公司发展能力不仅受公司自身经营的影响，也与公司所在行业的波动息息相关。在本文中，将会对公司所在行业与股票价格的相关性进行分析。一般来说，公司成长性越高，公司股票价格越高；公司成长性越低，公司股票价格越低。 　　（五）股东获利能力 　　股东获利能力会直接影响公司股票的投资价值。正常情况下，股东获利能力与公司股票价格呈高度正相关。投资者收益主要表现为公司所分配的股利。根据公司本身的经营规划，不同公司将会制定不同股利分配政策，股东的获利能力就不同，这种差异将会 影响公司未来的盈利能力和成长能力，进而会对股票价格造成影响。 　　三、研究设计 　　（一）样本选择与数据来源 　　本文的研究样本为2008―2014年沪深两市中31家房地产企业，为了保证数据的有效性，本文剔除了数据缺失或者不连续的企业以及ST、ST*企业。经过筛选最终获得了31家上市公司2008―2014年的面板数据，样本容量为217。文中所得数据来源于同花顺IFIND，使用计量软件为Eviews6.0和Spss20。 　　（二）变量选择与模型设定 　　1、变量选择 　　文章选择股票价格SP为被解释变量，由于上年的财务报告基本是在下年的4月30号之前公告，即在来年公告之后才反映出对股价的影响，故本文采用财务报告公开后10个工作日内的平均收盘价来反应SP的波动。 　　公司的财务