关联交易“画皮”.docVIP

关联交易“画皮” 　　尽管关联交易有积极一面，比如在利用集团内部的市场资源，降低交易成本，提高集团公司的资本运营能力和上市公司的营运效率方面，可以实现规模经济、多元化经营、进入新的行业领域及获取专项资产等，但A股市场上的关联方交易往往容易扭曲供求关系和价格，已经成为利益输送的主要工具。 　　层出不穷的交联交易，源于巨大利益诱惑，比如通过关联交易助推业绩，促使IPO顺利，之后迅速回撤;通过关联交易增加业绩，实现高价增发圈钱，之后募投项目不了了之。更由于关联方交易是监管重点，很多上市公司通过关联交易非关联化来规避信披、逃避监管。 　　对关联交易高高举起，轻轻落下 　　上有政策、下有对策。监管部门不是严查关联方交易吗？那关联交易非关联化。 　　勤上光电（002638.SZ）2013年被媒体质疑欺诈上市，隐瞒关联关系及关联交易。之后公司发布澄清公告，表示与品尚光电不存在关联关系，不存在虚增业绩的情形。然而，这反而引起更广泛的质疑，无奈之下，勤上光电进行了第二次澄清公告称，勤上光电与品尚光电存在关联关系，于2010年和2011年发生的交易应认定为关联交易。而且，芭顿照明与勤上光电发生交易期间，勤上光电的监事黄灿光控制芭顿照明，其交易也应认定为关联交易。如果不是媒体穷追不舍，勤上光电会承认吗？ 　　很多的交联交易其实已经被监管部门确认了，比如紫鑫药业（002118.SZ），媒体曾质疑其为配合再融资，注册空壳公司，空买空卖人参大肆造假。2011年、2012年，紫鑫药业对此进行了四次澄清。直到2014年2月21日，公司收到中国证监会《行政处罚决定书》，原来紫鑫药业没有在2010年年报中披露与延边耀宇人参贸易有限责任公司等公司的关联关系和关联交易。 　　三木集团（000632.SZ）更是隐瞒超过30亿元的关联交易。2015年1月8日，三木集团也收到《行政处罚决定书》，2012年度，三木集团及控股子公司与关联方福州联得益关联交易总金额为6711.76万元，与关联方华永贸易的关联交易总金额为8.73亿元，均分别超过3000万元且超过三木集团最近一期经审计净资产的5%，属于应当在年报中披露的重大关联交易。2013年度，三木集团及控股子公司与关联方华永贸易的关联交易总金额为21.54亿元，属于应当在年报中披露的重大关联交易。但三木集团在2012年、2013年报中均未披露。 　　ST阳化（600691.SH）通过关联方虚增收入40.98亿元，也是经过了证监会的确认，并要求公司责令改正。 　　在事实确凿的情况下，证监会出具了怎样的处罚呢？以紫鑫药业为例，证监会“（一）责令紫鑫药业改正，给予紫鑫药业警告，并处以40万元罚款;（二）给予郭春生警告，并处以10万元罚款;（三）给予曹恩辉、祖春香、殷金龙、李飞、方勇、韩明、徐吉峰警告，并分别处以3万元罚款。” 　　这样的处罚力度又能起到多大的惩戒效果？ 　　暴涨暴跌的业绩 　　业绩暴涨往往伴随着关联交易的暴增，反之，关联交易的锐减或消失，业绩则随之暴降。 　　以勤上光电为例，它于2011年11月上市，2011年关联销售比例最高，利润也最好;2012年这一比例大幅下降，利润随着下降。11.24亿元的募集资金到位对2012年财务费用产生巨大影响，这一年财务费用从2011年833万元暴降至-2617万元，扣除财务费用的影响后，2012年的扣非净利润为5969万元，暴降46.98%;2013年关联交易比例大幅上升，业绩也随着大幅增加。2014年关联销售比例大幅下降至2010年最低，这一年出现亏损，业绩为2010年以来最差。 　　紫鑫药业也是如此。2003年至2014年，长达12年时间，2010年、2011年业绩最好，扣非净利润分别高达17648万元暴增192.67%、18384万元，这两年恰恰有关联方交易，随着关联交易的消失，2012年扣非净利润暴降65.66%，2013年、2014年分别继续下降36.62%、44.09%，2014年扣非净利润只有2237万元，为2003年以来最差的一年。 　　国民技术（300077.SZ）也不例外。上市前，关联交易是国民技术的收入及利润的重要来源，上市后，国民技术的业绩一落千丈，关联交易也锐减。 　　有目的，才有交易 　　关联方都是“活雷锋”，甘愿为上市公司输血？这样的想法显然太天真。 　　勤上光电顺利募集11.24亿元后，很快成了第一大股东东莞勤上集团有限公司（下称“勤上集团”）的取款机，2013年占用公司资金10.25亿元，单笔最大金额4456.85万元，单笔占用最长时间301天;2014年占用公司资金8.02亿元，单笔最大金额4125万元，单笔占用最长时间246天。此事被曝光后，勤上集团才按照6个月定期存款利率支付占用利息，2013年、2