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国内保险资金管理的路径选择 　　【摘要】作为保险业重要的收入来源，保险资金管理对保险公司的运营起着至关重要的作用。随着行业竞争的日趋深化，以及无风险利率的下行，保险资金管理的迫切性也日益凸显。同时，随着证券市场的逐步发展和“一带一路”等战略的实施，保险资金将获得更多投资机遇。为此，保险公司需要重新审视保险资金管理的整体环境，优化资金管理的路径选择，从而促进现代保险服务业的发展。 　　【关键词】保险资金 投资 路径选择 　　自2014年四季度以来，随着国内证券市场的快速回暖，保险资金也获得了较好的投资机遇。在保险资金投资比例方面，股票和证券投资基金在保险资金运用余额中所占比例已从2014年10月底的10.14%上升至2015年2月底的12.01%，保持了较快的增速。截至2015年2月底，中国保险资金运用余额已达到95559.66亿元。为此，保险公司更需注重保险资金运用路径的优化。 　　一、保险资金管理的必要性 　　2015年2月底，国内保险资金余额已达到95559.66亿元。当前国内保险资金规模扩张较为迅速，而其投资收益率则处于偏低状态，保值增值的功能未充分体现。同时，鉴于无风险利率下行等因素相互交织，优化保险资金配置的必要性也日渐显现。 　　（一）“偿二代”体系的客观要求 　　2015年3月23日开始，国内保险业以风险为导向的偿付能力监管体系（简称“偿二代”）正式进入试运行阶段。该体系的逐步运行，客观上要求保险公司进一步强化资金运用的管理工作，进而提升其市场运营的稳健性。 　　（二）费率市场化的逐步推进 　　2015年2月16日，中国正式实施万能险费率改革。这是国内“普通型、万能险、分红险”费率改革中的第二步。万能险费率的市场化运行，使得各保险公司的实际结算利率竞争趋于深化，保险资金的配置结构也需相应调整。 　　（三）无风险利率逐步下行 　　当前，随着基准利率的逐步下行，银行存款的收益在进一步下降。2015年一季度，中国GDP同比增长7.0%，经济增速的逐步放缓进一步强化了降息预期。然而，国内保险资金投资银行存款的比例接近30%，这一状况使得保险资金的投资收益率面临较大压力。为此，保险公司有必要进一步优化当前的投资组合。 　　此外，行业竞争的日益深化和货币实际价值的下降等因素，也对保险资金管理提出了更高要求。 　　二、国内保险资金管理的状况 　　（一）保险资金的运用现状 　　依据中国保监会的数据统计，截至2015年2月底，国内保险资金运用余额为95559.66亿元。其中，银行存款为24928.6亿元，占比26.09%；债券为35740.99亿元，占比37.40%；股票和证券投资基金为11476.24亿元，占比12.01%；其他投资为23413.83亿元，占比24.51%。 　　截止2015年2月底，保险资金配置股票和证券投资基金的比例达到12.01%，与30%的监管上限相比仍然具有较大的调整空间。同时，保险资金投资基建等长期性板块的比例仍然较低，有待进一步优化。 　　（二）保险资金管理的特点 　　1.资产配置集中度较高。截至2015年2月底，在保险资金投资分布中，银行存款和债券合计所占比例为63.49%，股票和证券投资基金占比为12.01%。这种配置结构在控制风险的同时也制约了收益率的提升。 　　为此，在国内投资渠道日益丰富的背景下，保险公司有必要在风险可控的前提下逐步分散资金配置，以获取证券等投资渠道的较高收益。 　　2.投资收益率的偏低。目前，保险资金较大程度上集中于银行存款和债券等固定收益类产品，其投资收益率整体上处于偏低状况。2001～2013年，国内保险资金投资收益率均值为4.6%，2014年伴随国内证券市场的向好而上升至6.30%。 　　3.风险管理水准有待提升。目前，国内保险资金大都集中于银行存款和国债等利率敏感型产品，容易面临市场利率变动的系统性风险。同时，由于国内风险管理的理论尚不成熟，专业型资产管理公司相对较少，一定程度上限制了投资渠道的拓展。 　　4.资产负债匹配有待优化。目前，国内寿险产品的期限相对较长，而保险公司的资金运用大都集中于银行存款和固定收益类产品，期限错配较为明显。为此，保险公司可适当增加不动产和基建等长期性投资的配置比例。 　　三、保险资金管理的路径选择 　　（一）逐步完善国内金融市场 　　目前，国内金融市场正处于发展的初始阶段，金融体系尚不太完善，一定程度上制约了保险资金管理的发展。因此，金融监管部门之间需要加强协调，逐步构建更为完备的金融体系，为保险资金提供多样化的投资环境。 　　此外，金融产品的不断创新也将对保险资金投资产生积极影响。优先股和上证50ETF期权等新产品的市场化运行，将促使保险资金配置的进一步优化。 　　（二