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下半年股市何处去 　　上半年结束前的最后几周，A股不仅出现7年来的最大周跌幅，而且时常出现千股跌停状况，这引发投资者们的担忧――牛市还在吗？是不是已经结束了？下半年股市又会向何处去？ 　　成也杠杆，败也杠杆。券商融资及场外配资余额迭创新高助推行情上涨，遭遇利空杠杆资金恐慌出逃引发踩踏 　　A股投资者极度恐慌的时刻，海外资金却选择了抄底。 6月23日，沪股通资金继续入场抢筹，在诸多国内投资者恐慌的两个交易日里，沪股通净买入145.68亿元。而国内的公募基金也大多选择了坚守 　　多数券商认为，目前A股仍然处于牛市中，只不过下半场将不再呈现大小股票齐飞的现象，股市将迎来至少季度时长的震荡调整 　　闭着眼睛赚钱的日子很难再现，这时的投资人，需要学会如何精耕细作，海通等数家券商认为，代表转型的新兴产业仍是长牛主角 　　2015年的端午节令股民们刻骨铭心。节前最后一周，A股录得7年来的最大周跌幅，节前最后一个交易日更是千股跌停。正在大家以为惨烈的调整大体结束时，6月26日的“黑色星期五”，上证指数再度大跌7.4%，创业板重挫8.9%，用横尸遍野、伤亡惨重来形容股市众生态毫不为过。 　　事实上，在上证综指向5000点进军时，就曾在5月28日、6月4日出现单日巨幅震荡，斯时，不少股票就已经充当了此轮大盘下跌行情的急先锋。 　　几次大幅下挫，让股民忧心忡忡：牛市还在吗？是不是已经结束了？下半年A股市场将何去何从？投资者该如何应对？ 　　上海道宁投资执行合伙人王伟林告诉《投资者报》记者，暴跌是牛市特征，中场休息之后牛市将迎来下半场。在他看来，这样的调整是好事，挤挤泡沫，市场会更健康。改革牛的基调没有变。他坚信A股仍然是大牛市，甚至看高至1万点。 　　不过在多数券商眼里，王伟林的观点太过乐观。中金公司、兴业证券等多数大券商认为：疯牛不再，A股市场下半年将会迎来震荡调整，但充分调整后还有望逐渐震荡走高。至于调整的幅度，瑞银证券甚至认为，沪指最低甚至会下探到4000点。调整的时间，兴业证券等券商认为至少是季度时长。 　　当然，记者也注意到，在近期发布的中期策略报告中，也有券商保持乐观，以平安证券、光大证券以及中信证券为代表的券商称，下半年A股市场最高看至8000点。 　　配资账户爆仓引发“多米诺骨牌” 　　在这场暴跌中，起到导火索作用的是高杠杆资金被迫降杠杆。 　　截至6月5日，沪深两市的融资融券余额已经超过2.2万亿元，杠杆资金成为“改革牛市”快速推进的助推器。 　　自2010年3月31日开展融资融券试点业务以来，随着行情的演变，融资余额逐步提升。2013年1月18日融资规模首次达到1000亿元。之后，融资规模迅速增长。2014年7月底大盘突破2000点开始走强，2014年8月21日融资规模突破了5000亿元，股指达到2200点；2014年12月19日，股指在重返3000点之际，沪深两市融资余额达到了万亿元，今年4月1日，融资余额突破1.5万亿元大关，此时股指越过了重要的阻力位3478点。随着股指攀升至5000点，沪深两市融资余额已超过2.2万亿元。 　　除了迅速上涨的融资融券，场外配资业务也是如火如荼。有数据统计，仅仅通过恒生电子HOMS系统进入市场的配资资金就已经达到7000亿元，再加上通过其他渠道进入市场的配资资金，可以达到1万亿元。 　　为了防范风险，监管层开始对场外配资出手整治，要求券商清理非机构客户的配资账户。 　　一则股民配资中国中车跳楼的虚假新闻更是令配资市场风声鹤唳，加之新股发行加速，高达万亿资金的锁定，A股市场开始快速下跌。 　　市场的恐慌情绪，引发了“多米诺骨牌”式连锁反应，先是机构主动降杠杆、随后前期大涨的股票开始暴跌，导致高比例配资账户开始爆仓，配资平台为自保开始强制平仓，这使得更多的股票暴跌，最后甚至连非配资账户也开始抛售股票。恶性循环模式一启动，投资者在相互倾覆、碾压下，伤亡惨重。 　　《投资者报》记者了解到，目前配资账户的杠杆比例大多是在4-5倍，按照这样的跌幅肯定有很多账户爆仓。接着会轮到1：3的伞形信托，如果继续下跌，券商的融资账户也会触及平仓线。 　　一位在P2P平台进行配资的股民，近日多次接到公司提示风险的短信，提示客户时刻留意账户情况，并预先补充保证金或自行平仓处理。 　　一位配资公司的员工告诉《投资者报》记者：端午节前的最后一个交易日，很多投资者顶不住股市下跌卖出股票，很多账户被强行平仓，这也是股市当天快速杀跌的一个原因。他告诉记者，北京最大的一家资金批发公司，这两天异常忙碌，有将近200亿的资金被平仓。 　　那暴跌后是否还有客户配资抄底？他告诉记者，近一个月，市场上的资金非常紧张，很多配资公司没有多余的钱提供。即使能够提供，杠杆也降到了三倍以下。