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财务管理的价值观念 学习本章后你应该能够： 1、了解什么是货币时间价值； 2、掌握各类现值与终值的计算方法； 3、理解风险报酬的含义、计算方法及其应用； 4、掌握证券估价的一般方法。 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的概念 货币时间价值的概念：（比较集中的观点） ◎ 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 ◎相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 二、货币时间价值的计算 （一）复利：终值和现值（一次性付款） 1、复利终值 （1）公式： （2）符号： （３）查表：复利终值系数表 [例1] 现金100 000元存入银行,若年利率为8%,一年计算一次利息,10年后的复利终值应为多少? 答案： 2、复利现值 （１）公式： （２）符号： （３）查表：复利现值系数表 [例2]如果年利率为10%,一年计算一次利息,8年后的100 000元其复利现值应为多少? 答案： （二）普通年金（后付年金） 1、普通：年金终值 （１）公式： （２）符号： （３）查表：年金终值系数表 [例3] 5年中每年年末存入银行100元，存款利率为8%，求第5年年末的年金终值？ 答案：　 [例4] 某人准备通过零存整取方式在5年后获得20 000元,年利率10%。 要求:计算每年年末应向银行存入多少钱。 答案： 2、普通年金现值 （１）公式： （２）符号： （３）查表：年金现值系数表 [例5] 某公司租入设备，每年年末需要支付租金12000元，年利率10%， 问:5年租金的现值是多少？ 答案： （三）先付年金（预付年金） 1、先付年金（即付年金）终值 （1）公式：　 （2）查表：年金终值系数表 [例6] 某人准备通过零存整取方式每年年初存入银行2000元，年利率10% ，5年后的本利和是多少？ 答案： 2、先付年金（即付年金）现值 （1）公式：　 （2）查表：年金现值系数表 [例7] 6年分期付款购物，每年年初支付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？ 答案： （四）延期年金（递延年金） 公式： 或：V= A ( P/A, i, n ) ( P/F, i, m ) =A [ ( P/A, i, m＋n )－( P/A, i, m )　] [例8] 某机械厂在2000年初投资50万元,购建设备一台,预计2002年初投产,从2002年末起,每年可收益15万元。 要求:以年利率10%计算该项投资连续5年的收益在2000年初的现值。 （五）永续年金（无限期年金） 公式： 第二节　风险报酬 一、风险报酬的概念 １、风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 按风险程度划分财务决策： 1、确定性决策 ２、风险性决策 ３、不确定性决策 财务角度的风险——风险、不确定性 2、风险报酬 风险报酬：投资者冒风险投资而获得的超过时间价值的额外报酬。 风险报酬的表达形式： （1）风险报酬额 （2）风险报酬率（风险报酬/投资额） 二、单项资产风险报酬 1.确定概率分布； 2.计算期望报酬率（期望值）； 3.计算标准离差； 4.计算标准离差率； 5.计算风险报酬率 指 标 计算公式 结 论 期望值 （期望报酬率） 标准离差 期望值相等时，标准离差越大，风险越大 标准离差率 CV=×100% 期望值不相等时，标准离差率越大，风险越大 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率 投资总报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 [例10] 某企业有A、B乙两个投资项目，投资额均为100万元，其收益额的概率分布如下表： 单位：万元 市场情况 A项目 B项目 概率 繁荣 20 35 0.2 一般 10 10 0.5 较差 5 -2 0.3 要求： （1）计算A、B两个项目年收益的期望值、标准离差和标准离差率； （2）判断A、B两个项目的风险大小； （3）假设A、B两个项目的风险报酬系数分别为4%和6%，当前市场的无风险报酬率为3%，则两个项目的报酬分别是多少？ [例10] 答案: K(A)=20×0.2+10×0.5+5×0.3=10.50 K(B)=35×0.2+10×0.5+(-2)×0.3=11.40 总报酬率（A）=3%+4%×0.497