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中国餐饮酒店公司治理与风险承担 　　摘 要：本文通过选取2004年-2014年间中国A股市场上餐饮酒店上市公司，用最终控制人的现金流权，投票权与现金流权的分离度来刻画公司治理，运用随机效应模型分析公司治理与风险承担的关系。研究发现：（1）现金流权，投票权与现金流权的分离度均不影响公司风险承担行为；（2）国有控制公司的风险控制要优于非国有控制公司。 　　关键词：酒店餐饮公司；公司治理；风险承担；最终控制人；现金流权 　　一、引言 　　发展中国家的上市公司中存在普遍的股权集中的现象首次被La Porta et al.，（1998）发现。基于此，La Porta et al .，（1999）认为传统股权分散理论与发展中国家的现代公司治理现实不符，并第一次提出了最终控制人理论。股东拥有越多的股权，也意味着拥有更多与持有股份相对应的现金流权。股东获得公司利益分配的比例是依据其现金流权的多少，故现金流权越多，股东获得利益越多，也会更有动力去经营和监督公司，即存在“激励效应”（Shleifer and Vishny，1997）。由于现代公司广泛存在多层控股结构，容易造成最终控制人投票权与现金流权的分离。当两权出现分离时，最终控制人的权力与责任不平等，则越可能承担更多的风险性投资项目，以获取自身最大收益，即存在“堑壕效应”（Claessens et al.，2000）。因此，发展中