基于随机游走模型和GARCH―M模型的股票收益率的实证分析.docVIP

基于随机游走模型和GARCH―M模型的股票收益率的实证分析 　　摘 要：利用随机游走模型建立沪深300指数对数收益率方程存在ARCH效应。通过对收益率序列特征分析，得到沪深300指数的尖峰厚尾特征和异方差性，并且通过对GARCH-M模型分析，发现GARCH-M模型在拟合沪深300指数收益率效果较好，有效消除了ARCH效应。利用GARCH-M模型，对沪深300指数的收益率和波动率进行统计预测，并且对沪深300指数的VAR进行计算。 　　关键词：股票收益率；随机游走模型；GARCH-M模型；VAR 　　1 研究背景 　　2015年，中国股市的两次大跌成为近期全球市场上备受关注的事件。两个周五的黑色暴跌，前次跌停近千股，不过一周的时间，后次又跌停了两千股，在世界股市历史上实在罕见。股票市场的波动性和高风险，一直以来都是股市研究的重要课题。本文选取沪深300指数，作为研究股市收益与风险的对象。它是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数，具有良好的市场代表性，不仅能反映我国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，而且能够作为投资业绩的评价标准，推动指数化投资和指数衍生产品的创新。 　　在对中国的股指波动性和风险性研究中，李存行（2008）等利用自回归条件异方差（ARCH）模型对股指收益率进行预测；黄勇兵（2008）等利用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法对