第二章 财务管理的价值观念(完结).ppt

2.证券组合的期望报酬率 计算：各种证券期望报酬率的加权平均数 扩展： （1）将资金100%投资于最高资产收益率资产，可获得最高组合收益率； （2）将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。 影响因素：投资比重、个别资产收益率 不等额现金流量的终值或现值 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 计息期短于一年的时间价值 贴现率的计算 通货膨胀时的实际利率 时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 通货膨胀的实际利率 名义利率是考虑通货膨胀因素，只是以名义货币表示的利息与本金之比，是市场通行的利率。 实际利率是扣除了通货膨胀率之后的真实利率。 引 例 你以8%的名义利率向银行存入1000元，那么一年之后你能得到1080元。但这并不意味着你的投资价值真的增加了8%。假设这一年的通货膨胀率亦为8%，那么就意味着去年价值1000元的商品其成本也增加了8%，即变为1080元。因此你的存款的实际终值将变为： 通货膨胀时的实际利率 当存在通货膨胀时，需要计算实际利率 实际利率的计算可以通过下式得到： 那么对于上面的那个例子，它的实际利率是这样计算出来的： 第二节 投资风险价值 证券导报上的数据显示，中国股民自2001年6月至2004年底投资的1378家中国上市公司中，42家公司的投资者亏损在90%以上，852家的投资者亏损在50%，分别占上市公司总数的3%和61.8%。而进一步的调查数据亦表明，2005年中国股市亏损50%的人群占被调查者的32.51%，亏损30%-50%的人占20.04%，亏损10-30%的为20.93%，表示有亏损的人占81.24%，持平或有盈利的人群总共占18.58%。而2006年中国股票市场的上证综指竟上升了130%，创造了股市17年来的历史最高。 引 例 这些数字带给我 们的思考是什么？ 第二节 投资风险价值 2005年标准普尔指数上涨约3%，纳斯达克股票市场指数上涨约1.4%，股票市场的总体表现大大低于平均水平。但是该年对于从事医药制造的ViroPharma公司的投资者来说却是美妙的一年，他们的收益率达到了469%之高！当然，并不是所有的股票都是增值的。视频游戏制造商Majesco Entertainment的股票在这一年下跌了92%，生物技术公司Aphton的股票跌了89%。以上例子表明，2005年有赚取巨额利润的可能，但也有赔钱风险存在。作为理性的股票投资者，进行投资的时候，应该怎么办？ 引 例 这些数字带给我 们的思考是什么？ 第二节 投资风险价值 风险理论概述 单项资产的风险与报酬 证券组合的风险与报酬 风险理论概述 定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。 特点: 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险的大小岁时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 风险与不确定性是存在差别的，风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果出现的概率。 注：风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。 危险专指负面效应；风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。 与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。 风险理论概述 注：风险既可以是收益也可以是损失 ◆ 数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险 f 事件发生的概率，事件发生的后果 ◆ 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 风险理论概述 风险收益：投资者因为承担风险进行投资，而获得的超过货币时间价值和通货膨胀之外的额外报酬就是风险收益。 收益的来源通常有两项：一是在持有过程中获得的现金流量；二是在出售资产或者处理投资项目时，收到的超过初始投资的现金流量。 不考虑通胀因素： 投资收益率 货币时间价值率+投资风险收益率 风险理论概述 1、按照风险能否通过投资组合予以分散，可以分为系统风险和非系统风险 2、按照风险的成因，可以分为经营风险和财务风险 风险分类： 风险理论概述 系统风险 ◇ 又称市场风险、不可分散风险 ◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。 ◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。 ◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。 ◇ 又称公司特有风险、可分散风险 ◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。 非系统风险 风险理论概述 ◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 ◇ 经营风险源