第六章项目投资决策幻灯片.pptVIP

（二）贴现现金流量指标的比较 －净现值与内含报酬率的比较 在多数情况下，运用净现值和内含报酬率这两种方法得出的结论是相同的。但有两种情况会产生差异： 投资规模不同 现金流量发生的时间不同 互斥项目 非常规项目 当现金流量的符号不只改变一次，则为非常规型现金流量，此时，就可能会有不止一个IRR 当现金流量只改变一次符号的常规型，则NPV是贴现率的单调减函数，随着贴现率的上升，NPV将单调减少 贴现现金流量指标的比较 A项目IRR30%，NPV￥100 B项目IRR20%，NPV￥200 How? 互斥项目 投资规模不同 现金流量发生的时间不同 －净现值与内含报酬率的比较（1） 贴现现金流量指标的比较 结论： 净现值与内含报酬率相比较，净现值是一种较好的方法。 －净现值与内含报酬率的比较（2） 非常规项目 贴现现金流量指标的比较 初始投资额不同时 －净现值与获利指数的比较 　 现金流入量现值与初始投资额之差 　 现金流入量现值与初始投资额之比 结论： 净现值越高，企业的收益越大，而获利指数只反映投资回收的程度，而不反映投资回收的多少，在没有资金限量情况下的互斥选择决策中，应选用净现值较大的投资项目。 * 项目结束时 流动资产－流动负债 的回收。 第六章 投资决策基础 教学目的、要求： 通过本章学习，使学生掌握现金流量的含义与构成；掌握主要项目投资决策指标的含义、特点及计算方法。熟悉项目资产投资的特点；不同投资决策指标的比较。 教学重点、难点： 现金流量的确定，主要项目投资决策指标的含义、特点及计算。 引例： 某企业拟建一条化工生产线，现有A、B二种方案可供选择，二个方案的各年现金净流量的计算已经完成，其具体数据如下： 而且已知，A、B二个方案的原始投资额分别为1800万元和2200万元，A项目属于当年投资当年收益的情况，原始投资在固定资产有效使用期的第一年初一次投入；B方案有一年的建设期，原始投资额分二次投入，其中第一次投入1200万元，第二次投入1000万元。如果企业要求的最低投资报酬率为10％。 年份方案 1 2 3 4 5 6 A 400 500 600 700 700 600 B 700 700 700 700 700 700 第一节、投资概述 一、投资的定义： 二、投资的分类： 短期投资 长期投资 固定资产 有价证券 基金 无形资产 实物资产 三、投资的特点 1 影响时间长 2 投资金额大 3 发生频率低 4 变现能力差 风险大、收益高 四、项目投资决策程序 提出项目 提出项目建议书 决策部门提出审批意见 否决 项目 提出立项报告 决策部门提出审批意见 编制可行性研究报告 否决 项目 提出立项报告 下达计划文件 否决项目 承诺贷款 提出贷款意向 开始施工 金融机构提出评估报告 财务评价基本内容： 1）识别项目收益和费用：销售收入、建设项目投资、经营成本、税金等 2）收集、预测财务评价的基础数据：投资估算表、折旧表、成本表、利润表等 3）编制财务报表：现金流量表、损益表、资产负债表、资金来源与运用表、外汇平衡表 4）财务评价指标的计算与评价：内部收益率、净现值、投资回收期、投资报酬率、投资利税率、净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比率等 第二节??投资项目现金流量的估计 首先估计投资项目的预期现金流量，他是首要，也是最重要、最困难的步骤。 一、投资项目的现金流量 1、投资项目现金流量的概念 是指一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数额（量） 2、分类 （1）现金流出量：建设投资（初始投资） 垫支的流动资金 其他 （2）现金流入量： 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 付现成本＝营业成本－折旧 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 营业收入－ 营业成本－折旧 －所得税＝净利润＋折旧 固定资产变价收入 收回的流动资金 （3）现金净流量：现金流入量－现金流出量 在实务中更应重视按时间划分现金流量 （1）初始现金流量 固定资产投资 流动资产投资 其他投资 原有固定资产的变价收入 （2）寿命期间增量现金流量 营业现金流量 （3）终结现金流量（期末增量净现金流量） 固定资产的变价收入或残值收入 流动资产的回收 二、净利润与现金流量P225 利润是按照权责发生制确定的，现金净流量是按照收付实现制确定的，两者在投资决策中，研究重点是现金流量，其原因是： 1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行其他项目的再投资。 三、相关的现金流量P241