日本经济泡沫至安倍经济学解析.ppt

一、泡沫经济的形成 （一）广场协议（Plaza Accord） 美国经济“滞涨”，美、日、德、法、英（G5）联合干预外汇市 场； 目标：在两年半的时间内，促使美元对日元汇率由当时的1:237 升至1:120； 1985年底美元兑日元汇率降为1:200，1986年夏再降至1:150 （二）卢浮宫协议 广场协议后美国经济继续恶化，市场对美元信心下降，为稳定汇 率，美、英、法、德、日、加、意（G7）达成卢浮宫协议，日元对美元出现短暂性的大幅贬值。 日本汇率变化 日本GDP变化趋势： （三）日元升值的影响 1986年，日本出现了因日元升值引发的萧条局面。外贸出口增速由1985年的2.4%下降为1986年的负4.8%，实际经济增长率从1985年的4.1%下降至1986年的3.1%。 消费支出上升，投资热情高涨，拉动了日本国内需求的快速扩张。 从1986年1月开始，为了削减日元升值对国内经济增长带来的负面影响，日本银行在从1986年1月到1987年2月将近一年的时间里连续五次下调公定贴现率，将其降低至当时国际上的最低水平2.5%。1987年，日本政府减税1万亿日元，追加5万亿日元的公共事业投资，后又补充2万亿日元财政开支。过度扩张的货币政策和财政政策，使日本的货币供应量持续上升，1987-1989年，日本银行的货币供应量增长速度分别高达10.8%，10.2%和12%，造成国内过剩资金剧增。 大量过剩资金通过各种渠道流入股票市场和房地产市场，造成资产价格暴涨。 股市两个暴涨阶段： 1985.11-1987.07:12750-25340（上涨98.75%） 1987.10-1989.10:22621-38957（上涨72.22%） 1988年全国土地平均价格上涨21.7%，首都城市圈上涨幅度达到了65.3%。 二、泡沫破灭 （一）错觉 1989年三菱地所掏出2000亿日元购买象征美国财富的洛克菲勒中心 1989年一位日本中学教师用这样的话结束一学期历史课：“日本已经成为世界上拥有资产最多的国家，战后一直是以美国为首的世界，到了21世纪恐怕会成为以日本为首的世界的”。 （二）泡沫经济崩溃的过程 政府采取抑制资产价格上升挤破经济泡沫的政策： （1）日银的金融紧缩政策 1989年5月日银开始调高法定贴现率，从2.5%上调3.25%到，在10月11日上调到3.75%，12月25日提高到4.25%，在1990年的3月20日从4.25%提高到5.25%，又在8月30日调整到6%，在年1零3个月的时间5次上调法定贴现率。 日银金融紧缩政策的意图是想对资产价格继续上涨起到一个阻止和预防的作用，使资产价格保持安定，以保证扩大内需的经济发展维持下去； （2）政府一连串的地价抑制政策 建立了土地价格监视制度，限制对建设、不动产方面融资的总量，改革原有土地税，新增土地保有课税、土地转让课税、土地取得课税等，抑制土地价格。 三、失去的二十年 （一）90年代的长期经济停滞 1、泡沫经济崩溃萧条（1991年3月~1993年10月） 泡沫经济崩溃萧条持续时间长,主要经济指标下降的幅度高：经济增长率1991年由上年的5.1%下降到3.8% ,1992年和1993年又分别下降到了1.0%和0.3%。经济增长率连续三年下降并且连续两年低于1% ,这是战后以来未曾有过的现象。 2、没有景气感的景气(1993年11月~1997年5月) 1993年10月泡沫经济崩溃萧条下降到谷底以后,尽管景气停止了下滑的势头,但复苏却十分乏力，虽然景气上升共持续了43个月，人们却没有什么景气繁荣的感觉,是一个没有景气感的景气。 3、战后最严重的经济危机(1997年6月~ 1999年) 1997年4月,日本经济再次进入衰退阶段,危机日 趋严重,1998年出现了战后最高的负增长,经济增长率 为-2.5%，1999年增长-1.5%。 （二）新世纪的经济低迷 1、2000年前后，受美国IT繁荣的影响，日本曾出现过暂短的IT景气，世纪经济增长率达到2.9%。 2001年美国IT泡沫崩溃后，日本经济又再次陷入危机，2001年度实际经济增长率为0.2%。日本经济从2002年初开始复苏，当年度实际增长率恢复到0.3%，2003、2004、2005、2006、2007年度分别增长1.4%、2.7%、1.9%、2.0%和2.4%； 2、2006年3月末，包括由原来11家大银行合并组成的三大金融集团在内的日本主要银行