企业并购中目标公司的股价问题研究解析.doc

南 京 审 计 学 院 本科生学年论文 题目： 企业并购中目标公司的估价研究文献综述 姓名： 徐华威 学号： 二级学院：审计与会计学院 班级: 13级中澳2班 专业： 会计 指导教师： 王敬勇 职称： 副教授 二0一五年 九 月 企业并购中目标公司的估价研究文献综述中澳二班 徐华威 【摘要】随着21世纪经济的蓬勃发展，经济全球化的趋势也呈愈发扩大之势，企业并购成为了企业扩张与资本运作的重要途径。企业并购涉及到对目标公司进行价值评估，那么估价问题就成为了企业并购中的重中之重。本文将从估价的方法，估价的应用，以及对于估价问题的研究现状这三方面进行综述。 【关键词】企业并购；研究现状；估价问题 企业并购是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。在20世纪90年代，国际市场开始了第五次以全球化经营战略为目标的企业并购浪潮以后，国内外学者对于并购中目标企业的估价问题研究取得了诸多硕果，这些成果对于当时以及现今的企业之间的并购产生了积极的影响，对未来社会中企业的并购有着长远的指导意义。下文将对并购中目标企业的估价的方法，以及估价的应用，还有估价问题的研究现状进行归纳与评价，并从中选出最适合的估价方法以做接下来更细致的研究。 一、并购中目标企业估价问题的重要性 （一）理论上的重要性 根据李果果（2014）的研究表明，随着我国市场经济的体制在不断完善，让越来越多的企业加入到了并购的浪潮中以求扩大自身企业的规模，增强企业在市场的影响力。 周海军（2005）也明确指出，随着我国经济的不断发展，企业并购行为已经成为了市场经济发展的必然趋势，企业并购在我国经济生活中的地位也越来越重要。石芳（2005）在研究中也表示，企业并购是在我国市场经济条件不断完善的情况下企业发展过程中的一个重要的战略行为，是优化资源配置、调整产业结构、有效利用规模经济、实现生产与资本的迅速扩张的重要手段。刘婵娟（2008）的研究也表明，近年来随着我国市场经济的高速发展以及资本市场的不断完善，企业收购兼并以及资产重组的诸多经济活动也日趋活跃起来。王艳林（2005）在其研究报告中做出阐释，表明企业并购是市场经济体制不断完善和发展的必然结果。因此，在我国市场经济体制不断完善的前提下，企业并购中对于目标公司的估价问题就愈加的重要。李果果（2014）在其研究中进一步的做出了阐述，即我国大多数企业的传统评估方法虽然重在考虑目标企业本身的价值，但是却未能全面考虑企业在整合后的整体获利性及其潜在效益，这种情况通常会造成企业价值被低估，具有一定的局限性。石芳（2005）也在其研究中进一步表示，企业并购虽然在我国取得了一定的发展，但作为企业并购活动的中心环节的目标公司的价值评估，在实际经济运行中存在着一些问题和误区，因而在较大程度上影响了企业并购应有的作用及功能，也降低了并购的效率。 综上所述，在我国市场经济体制不断完善和快速发展的情况下，研究估价问题的理论意义越来越重要。 （二）现实中的重要性 陈玉菲（2014）在研究中表示，随着经济全球化的快速发展以及市场规模的不断扩大，并购已经成为企业发展和产业升级的重要手段，是一个企业发展壮大的必由之路。谢旻（2008）的文章中体现了具体的数据，随着经济全球化的进程加快，全球每年企业并购重组市场交易额高达三万多亿美元，涉及交易数目达到三万次之多，可见并购在全球范围内的活力。陈颖峥（2007）的研究表明，企业并购是经济全球化发展的必然趋势，并购活动可以使得并购企业取得规模经济和降低经营风险，同时也可以推动社会的产业结构调整，优化资源配置，提高经济的整体竞争能力。臧海燕（2013）的文章中也提到，20世纪90年代以来，经济全球化的趋势日益明显，各国的经济贸易领域的发展翻云覆雨，同时，加速企业扩张与战略发展方式方法也不断创新。企业并购作为资源优化配置的重要手段，其效果与效益已历经时间的验证，越来越受到管理者的青睐。相龙慧（2007）认为，并购是影响全球经济发展至关重要的一种经济运作方式，也是企业实现迅速发展、扩大规模及培养市场势力的一种重要手段。当企业善于运用这个工具的时候，往往能够实现跳跃式的快速增长。然而经济全球化本身就是一把双刃剑，其进程加快一方面促进了全球经济发展，一方面也会让企业并购的过程也将会充满挑战。陈玉菲（2014）的论文中列出了具体的数据：根据China Venture 的金融产品CVSource统计，2013年1-11月之间，我国并购市场宣布完成交易案例数量4507