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59家上市公司IPO遭否决 病因何在 股权纠纷、虚设出资、募投项目的合理性等问题是企业IPO被否的几个大“地雷”。 IPO被否究竟“病”因何在，深圳证券交易所近日在官方网站上，以董秘培训班授课PPT的方式详解了2008年至2009年间18例被否的IPO案例。 江苏荣联科技发展股份有限公司（首次公开募股）昨日（22日）IPO上会被否，这已是今年第59家被否的IPO上会公司。Wind资讯统计显示，截至昨日（22日），今年全年共计408家拟IPO企业上证监会发审会审核，为2009年199家的2.05倍，2008年116家的3.5倍，是2007年166家的2.45倍。 虽然今年IPO上会企业总数创出历史新高，但被否决比例却相对较低。2007年至2010年四年中，上会公司被否比例分别为22.89%、18.1%、14%和14.46%。但2009年下半年，中国暂停了IPO审核。 按照中国证监会以往惯例，其一般不会对外公布上会企业IPO被否原因。记者从深圳证券交易所（深交所）发布的一份材料中发现，股权纠纷、虚设出资、募投项目的合理性等问题，成为企业IPO被否的几个大“地雷”，这是国内交易所首次以非正式方式披露上市公司IPO被否的案例。 乱象一：复杂的股权 今年7月16日登陆深交所中小板的河南省中原内配股份有限公司，曾在2008年首次闯关A股IPO，但当时被否。深交所披露的信息显示，中原内配当时被否的原因主要是存在股权纠纷。 2003年4月，中原内配董事长薛德龙等38名高管，用1元/股的价格收购了2955名自然人股东所持的1505.13万股公司股份。但所签订的2955份收购协议中，转让人署名与股东名册姓名不符，且中原内配当时的申报材料称这类协议仅有280份。 深交所指出，在当时申请IPO期间，有举报信反映上述股份转让存在未经员工同意等情况，但申请人申报材料认为其股份不存在潜在纠纷。最终，证监会认为中原内配的陈述缺乏说服力，不符合《首发公开发行股票并上市管理办法》第13条的规定。 在停滞了2年之后，中原内配的IPO申请于今年5月28日上会并获批。上市时，上述高管手中的持股已超过10亿元。目前，39名自然人持有89.13%的股权，剩余10.87%的股权为郑州宇通集团有限公司持有。 创业板公司北京神州泰岳软件股份有限公司也因股权问题曾在2008年7月14日的发审会上遭遇类似尴尬。 深交所披露，神州泰岳在历史上曾发生多次股权转让,但神州泰岳当时的招股书没有披露“动态的股权结构体系”的情况，对历次股权转让的原因披露不准确、不完整，且未披露股东代持股份的情形。因此，神州泰岳的IPO申请推迟至2009年9月17日才成功过会。 乱象二：虚设出资 虚设出资成为IPO闯关的硬性障碍，即便是具有国有背景的公司也不例外。 2008年4月24日，中国二重集团重型装备股份有限公司的IPO申请未获批准，便是因为存有虚设出资问题。 深交所披露信息显示，2007年7月二重重装的国有大股东中国第二重型机械集团公司（机械公司），以原由二重重装无偿使用的58项专利和136项非专利技术，向申请人前身——重装公司增资，评估价为2.16亿元。 但是重装公司设立时，集团公司已将设计研究院、工艺研究所等科研部门投入重装公司，相关权利及非专利技术已由重装公司和二重重装掌握并使用多年，并已体现在二重重装过往的业绩中。 证监会据此判断认为，上述无形资产作价增资的合理性严重不足。如果将这些无形资产按综合年限10年进行摊销，将导致二重重装的过往经营期间盈利能力的可比性存在严重缺陷，对投资者造成误导。 在当时被否后，二重重装的IPO申请于2009年12月9日再次上会并获批。 与二重重装相比，2008年4月29日上会的大连华信计算机技术股份有限公司（大连华信）就没有那么幸运了。 1998年8月，大连华信实际控制人刘军以对大连金座广场商品房的相关权益作价750万元对大连华信的前身华信有限公司进行增资，增资额占当时注册资本2000万元的37.5%。 中国证监会认为，刘军用以增资的《商品房买卖合同》项下的全部合同权益未办理权属转移手续，大连华信在2007年8月整体变更为股份有限公司时出资到位的理由不充分，且弥补出资不实的补救措施不恰当，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第十条的有关规定。 至今，大连华信的IPO仍不见踪影。 乱象三：关联交易 在深交所披露的案例中，由于关联人、关联交易问题而被否的两家企业，最终都没有能实现再次IPO。 如北京方恒置业股份有限公司（方恒置业）在2005年至2007年销售项目的土地均从关联方取得，连续三年的净利润均对关联方存在重大依赖，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第37条（三）款的规定。而方恒置业在八里庄、成寿寺和通州梨园项目与关联方进行合作，在没有获得主管机关批准出