精细化的钢材深加工是重要发展趋势。.docVIP

Table_Title 钢铁行业2011年投资策略 Table_SecondTitle 关注资源、并购重组、钢材深加工等三类钢铁公司 Table_Summary 冯刚勇 分析师 马 涛 分析师 电话：020804 电话：010eMail：fgy@ eMail：mt@ SAC执业证书编号：S0260210070001 SAC执业证书编号：S0260210060016 2010年钢铁资本市场表现弱于基本面 2010年钢铁行业基本面表现尚可，但受到地产调控政策接连出台，铁矿石谈判机制崩溃，行业盈利模式改变等不利因素影响，钢铁股表现不尽如人意。2010年初至今，钢铁股跑输上证综合指数11.93个百分点，分季度来看，2010Q1、Q2、Q4均跑输大盘，仅在Q3小幅跑赢大盘，板块年内表现排名市场后三位。 2011年钢铁行业维持结构性过剩局面 2011年，我国钢铁产量增速可能降至10%以内，新增产能也逐年减少，但由于基建需求增速放缓，房地产需求存在较大不确定性，机械行业分化明显，下游需求高增长无法维系，结构性过剩局面难以改变。预计2011年国内粗钢消费总量约6.3亿吨，同比增长7.18%。同时我们预测2011年粗钢产量为6.75亿吨，粗钢净出口2000万吨，钢铁总过剩量在2500万吨以上。板材过剩压力大，长材供求关系较为良性。 重点把握三大投资主线 在钢铁行业产能过剩的局面下，行业基本面难有大的改观，整体性投资机会不大。如果重点把握三条投资主线仍有望获取超额收益。 1、资源价格上涨是大概率事件。通胀预期是资源价格上涨重要推动力。铁矿石仍是卖方市场。2011年，印度、巴西等新兴国家增长潜力大，欧美等国也处于复苏阶段，全球钢铁产量有望增长6%~10%。全球铁矿石产量增幅在8%左右，供应偏紧。预计2011年铁矿石均价可能温和上涨10%左右。 2、行业并购重组和资产注入加速。2011年， Table_Grade 行业评级 前次评级 持有 行业走势 Table_StockPrice 市场表现 1个月 3个月 12个月 行业指数 16.15% 24.03% 5.87% 沪深300 16.57% 21.60% 1.51%  目录索引 一、2010…………………………………………...4 （一）………………..……………………...4 （二）钢铁板块受冷落跑输大盘…………………………………….………………...9 二、2011年钢铁行业维持结构性过剩局面………………..………….……………...9 （一）…………………….………..…………...10 （二）钢铁内外需求均存在不确定性…………………………….….………..……..12 （三）新增产能减少难破结构性过剩困局…………………….……….……………14 三、重点把握三大投资主线…………………………………………………………...16 （一）…………………………………………………...16 （二）行业并购重组和资产注入加速………………………………………………...19 （三）精细化的钢材深加工是重要发展趋势………………………………………...21 四、行业投资策略……………………………………………………………………...22 （一）…………………………...……………………………...22 （二）重点公司分析…………………………………………………………………...23 五、风险提示…………………………………………………………………………...24 图表索引 国产铁精粉价格走势（单位：元/吨）…………………………………………4 图2：进口铁矿石价格走势（单位：元/吨）…………………………………………4 图3：焦煤、焦炭价格走势（单位：元/吨）…………………………………………废钢价格走势（单位：元/吨）…………………………………………长协印度现货、国