中银稳健增长（R）2008年一季度运作情况报告.docVIP

中银稳健增长（R）2008年一季度运作情况报告 2008年04月14日 产品代码：830002 报告期：2008年1月1日至2008年3月31日 ?一、产品净值表现 中银稳健增长（R）成立以来净值表现如下： 产品成立日2007.4.12 2008.3.31 期间变动幅度 摩根斯坦利中国指数（25%权重） 5410.88 6633.25 22.59% +恒生指数（25%权重） 20380.21 22849.2 12.11% +美元债券指数（50%权重） 8.27% 业绩比较基准 12.81% 中银稳健增长（R）产品净值变化 1 1.096 9.6% 期间人民币升值 9.23% 期间：管理费+托管费 0.77% 产品跑赢业绩比较基准 6.79% 注1：中银稳健增长（R）于2007年4月12日成立，经完成与投资相关的各项开户手续后，自2007年4月16日开始正式进行股票及债券市场运作，因此产品净值表现以2007年4月16日相关市场指数作为业绩比较基准的始点。 注2：本产品的业绩比较基准：美元部分25%恒生股票指数+25%摩根斯坦利中国股票指数+50%雷曼兄弟美元综合债券指数（1-10年，A级以上），并根据美元与人民币的短期利差水平调整为以人民币表现的业绩比较基准。 ?二、产品持仓状况 截止到2008年3月31日，中银稳健增长（R）持仓状况如下： 类别 占比 股票基金 58.62% 其中：大中华基金 29.34% 中国基金 29.28% 债券 28.04% 其中：政府及机构债券 23.04% 公司债券 2.09% 按揭抵押证券 2.92% 其中：住房按揭抵押证券 2.92% 商业按揭抵押证券 0% 现金及其他 13.34% ?截止到2008年3月31日，中银稳健增长（R）前十大持仓为（不含存款）： 前十大持仓 序号 名称 类别 评级 市值（元） 占比 1 东方汇理大中华基金 大中华股票基金 204，751，594.35 29.34% 2 富达中国焦点基金 中国股票基金 204，337，405.19 29.28% 3 UST 3.5 02/15/18 政府债券 AAA/Aaa 84，788，290.61 12.15% 4 UST 4.25 11/15/2017 政府债券 AAA/Aaa 75，718，774.24 10.85% 5 RABOBANK? 4/21/08 银行票据 A-1+/P1 49，018，834.05 7.02% 6 HBOS 03/11/2008 银行票据 A-1+/P1 20，394，925.94 2.92% 7 SANPOLO 03/25/08 银行票据 A-1+/P1 4，806，892.11 2.12% ?截止到2008年3月31日，中银稳健增长（R）债券投资的最低评级为标准普尔AAA及穆迪Aaa。 ?三、市场走势及运作分析 1、香港股票市场走势 经历了2007年的大幅上升后，刚进入2008年，由于美国次级抵押债券危机升级，全球股市就出现大幅调整行情，美国股市大幅下跌拖累港股；加上市场担心在通胀高涨情况下，中国政府将实施严厉的宏观调控措施，在双重利空因素刺激下，恒生指数从27800点一路下跌到20570点，下跌幅度达26.05%，受到A股连续大幅下跌影响，国企指数在一季度调整幅度更一度高达35.41%。3月下旬开始，随着全球股市走稳，港股也出现较大幅度的反弹。 2、美元债券市场走势 1月份开始到3月中旬，由于美国次按危机扩大，美联储数次大幅降息，加上股市大跌，资金流入债市避险，美国政府债券市场走出一波大型上升行情，美国10年期国债收益率从2007年12月底的4.02 %下跌到3 月底的3.41%，3月17日曾触及3.28%低位；2年期国债收益率从2007年12月底的3.05%下跌到3月底的1.58%，3月17日曾触及1.24%低位。3月下旬开始，随着股市反弹，美国国债出现小幅下跌，收益率小幅上升。 二季度，政府机构债信用利差经历先大幅变宽再迅速变窄的过程，10年期政府机构债相对于国债的利差在从12月底51 bp变宽到3月14日的103bp 水平，但随着股市反弹，机构利差逐渐缩窄，3月底10年期政府机构债缩窄到60bp，其他期限的政府机构债利差走势类似。而其他信用类债券（公司债、住房抵押债券）利差也走出相近行情。 3、投资运作分析 在2007年底，我们制订的2008年上半年投资策略为“短期内我们将适当调低股票类资产比重，回避美国市场下跌对香港市场的影响，并积极抓住市场区间波动机会，高抛低吸，提升产品净值”。 我们在一季度贯彻了上述策略，2007年12月底、2008年1-3月底股票基金比例分别为64.9%、48.14%、60.4%和58.62%，1月份是一季度中港股跌幅最大的月份，我们在1月中旬降低投资组合