第5章金融衍生工具与风险管理.pptVIP

利率互换的实例： 公司通常用利率互换改变它们面临的利率波动风险。以一个例题来说明： D公司是一家机床制造商，公司正处于经营扩张阶段。为扩张融资，公司需要借入1 000万元。当前6个月期的利率（LIBOR）为4%，10年期利率为6%，这些利率仅适用于AA级公司。考虑到D公司当前较低的信用评级，银行收取的利率将比上述利率高出1%的息差。 高级财务管理 5-* 利率互换的实例1： 公司的管理者正在考虑，他们应该借入6个月期的短期借款，每6个月后再重新融资，还是应借入10年期的长期贷款。他们担心，如果采用短期贷款，利率大幅上升时，为债务再融资就要支付较高的利率，可能会导致公司陷入财务困境。而如果采用长期贷款，锁定10年内的贷款利率，就可以避免这种利率上升的风险。然而，长期贷款也有缺点。公司的管理者相信，随着扩张产生的额外收益，未来几年公司的信用评级将会提高。如果采用10年期的贷款，公司就要额外支付基于它当前较低信用等级的较高息差。 高级财务管理 5-* 在这种情况下，D公司可以利用利率互换，将两种借款方式的优点结合起来。首先，公司利用每隔6个月的滚动短期贷款借入1000万元。每次贷款的利率为rt +δt，其中rt为最新的 （LIBOR）市场利率，δt 为基于D公司借款时的信用评级而必须支付的息差。考虑到公司相信它的信用质量将逐步提高， δt 应该从当前的1%水平逐步降低。 利率互换的