郑荐亢第二章债券的久期学案.docVIP

上海财经大学浙江学院 学生实验报告 实验项目名称 债券久期 实　验　室　金融实验室（7-415） 所属课程名称 计算机在金融决策中的应用 实 验 类 型 综合型 实 验 日 期 2015年10月 班 级 保险二班 学 号 姓 名 郑荐亢 成 绩 实验概述：债券的久期 【实验目的及要求】 掌握使用债券久期衡量债券利率风险的基本原理，债券久期的计算方法以及使用EXCEL函数计算债券的久期。考察用久期描述债券价格敏感度，了解影响债券久期的的主要因素。 利用EXCEL建立债券久期的基本模型、动态模型。 【实验原理】 债券久期是收到未来现金流的时间的加权平均值。其基本公式如下： 其中：是权重为i期现金流的现值占总现值之比，是i期现金流发生的时间。 【实验环境】（使用的软硬件） Excel2003 实验内容： 【实验方案设计】 案对于不同算法（APR或EAR）的选择，求得的各期贴现率也不同。对于给定的各期贴现率，有3种方法计算久期和修正的久期。首先，我们可以用债券现金流的加权平均到期时间计算久期，这种方法对久期进行了直观的解释。其次，我们可以用公式计算久期。在上述两种计算方法中，修正的久期只是常规久期（也称考麦利久期（Macaulay duration)的一个简单调整。最后我们可以用EXCEL分析工具库的DURATION和MDURATION函数分别计算久期和修正的久期，但这种方法只适用于年度百分比率算法。 【实验过程】（实验步骤、记录、数据、分析） 一 .计算债券的久期 (1)贴现率 （2）每次的利息 （3）现金流量 第八期： (4) 现金流现值 第八期： （5）权重 （6）权重比例 （7）债券久期 二 .（1）贴现率 （2）每次的利息 （3）贴现率 （4）到期收益率 （5）实际债券价格 （6）现行债券价格 （7）实际百分百价格变动 （8）久期近似值估计百分比和实际百分百价格变动的 结论：由图可知，在两条曲线重合之前和之后，都是当到期收益率变化时实际百分百价格变动比用久期近似估计的变化值大，而且用久期近似估计的变化值估计是一条均匀变化的直线。 三 .1.年票面利率的上升。 （1） 债券期限 零息债券期限 （2） 债券期限 零息债券期限 结论：从上面两组数据的比较，年票面利率的上升，债券期限会变大，但零息债券期限不变。 2.到期收益率的上升 （1） 债券期限 零息债券期限 （2） 债券期限 零息债券期限 结论:由上面两组数据的比较，到期收益率的上升，债券期限会变小，但零息债券期限不变。到期收益率的上升与债券期限成反比 3.每年付息次数的上升。 （1） 债券期限 零息债券期限 （2） 债券期限 零息债券期限 结论：由上面两组数据的比较，每年付息次数的上升，债券期限会变小，但零息债券期限不变。 4.年票面利率下降至0。 债券期限 零息债券期限 结论：由上面两组数据的比较，年票面利率下降至0，债券期限会和零息债券期限数据相同。 5. 对于零息债券,久期和到期收益率的关系。 由第2小题可知，到期收益率的上升，债券期限会变小，但零息债券期限不变，到期收益率的上升与债券期限成反比。 （6）增加到期时间久期曲线是否总是上升,或者在某些情况下 可以是一条抛物线(先上升后下降)? （1） （2） （3） 结论：由上图可知，增加到期时间，久期曲线刚开始是上升的，当支付次数达到29次时，则久期曲线是不变的。 【小结】 .久期表示了债券或债券组合的平均还款期限，它是每次支付现金所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。久期用D表示。久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。是考虑了债券现金流现值的因素后测算的债券实际到期日。价格与之间是一个非线性关系。但是在价格变动不大时，这个非线性关系可以近似地看成一个线性关系。也就是说，价格与收益率的变化幅度是成反比的。 久期的计算就当是在算加权平均数。其中变量是时间，权数是每一期的，价格就相当