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第五篇资本结构与股利政策 资本结构 资本成本 杠杆效应分析 股利政策 在学习企业融资理论以前，我对负债经营的理解是空洞的，只认为它是一种快速筹资、有利于企业快速发展的方法；现在我明白了它也是调整收益、调整风险的一种方法，它既可以雪上加霜，也可以锦上添花。因此，作为一个企业的管理者，应该根据内外环境的变化，及时做出反映，主动地利用投融资决策通过调整资产或财务结构，获取更大收益，或有效规避风险。 ——摘自一位MBA学员的财务管理考试卷 一个有趣的例子以下三个公司除负债率外，其它情况均相同，求：两公司自有资金税后利润率1、当资金利润率是15%2、当资金利润率是5% B公司 负债50% 自有资金：100 借入资金：100 利率是10% A公司 没有负债 自有资金：200 借入资金：0 美国大公司的融资现象： 1984年—1990年，发行大量的新债，得到的资金用于赎回公司的股票； 1990年—1994年，各公司纷纷利用股市发行大量的新股，得到的资金用于 偿还债务； 而94年以后，各公司一方面发放股利，另一方面又大量借债，得到的资金用于赎回公司的股票； 从账面价值看，负债比率大大上升， 但从市场价值看，负债比率大大降低。 分析：