CH14公司治理2011.pptVIP

享受特权 当管理者获得了剩余控制权之后，他们就可以给自己很高的额外津贴。 管理者可以成立一家属于自己名下的公司，运用权力以不合理的划拨价格将其任职公司的财富转入管理者的私人公司。 营造王国 公司的管理者往往有通过扩大其所在公司的规模来提升其社会地位和声誉的动机和冲动，以满足其成就感。在这种情况下，公司管理者可能沉迷于并购或多元化经营，而不在乎这些投资项目的净现值是否为负值，于是滥用公司的自由现金流，花费高额的代价实施并购，损害股东利益。 例如，20世纪80年代，福特汽车公司自由现金流高达150亿美元，福特公司最高管理层首先想到的是如何成立金融服务公司、飞机公司或者进行其他多元化经营，而不是考虑如何有效地将自由现金流分配给股东或者进行再投资。 逃避风险 在没有额外红利、股票期权的情况下，仅凭固定薪酬，公司所有者很难激励管理者寻求和从事高风险、高收益的项目。通常，公司管理者不愿从事超过其风险承受能力的项目。如果风险项目投资成功，他们物权分享风险项目的巨额利润，然而，一旦项目失败，他们将承担巨大的责任，甚至面临被解雇的风险。 滥用反收购策略 并购市场可以督促和激励管理者努力工作，稍有懈怠，其所在公司就有可能成为猎物公司。一旦公司被收购，损失最大的是管理者，管理者极有可能被收购公司解雇 管理者处于自身利益考虑，会借助反收购市场进行反收购布防。 垂涎自由现金流 一是管理者可以怀着轻松心