第五章财务规划与分析.docVIP

第五章　财务规划与分析 5.2　财务基本概念 5.2.1　货币时间价值　　　　　　　　　　　　　　　　　C3 FV=PV 5.2.2 机会成本　　　　　　　　　　　　　　　　　　　C3 ? 投资者在一个特定的风险等级内考察不同的投资项目，以求发现可能的最优投资回报率。 ? 一旦决定投资该项目，就意味着放弃替代投资品的投资机会。这些替代投资品的最大收益，就是投资该项目的机会成本。 ? 公司提供的回报率必须不低于投资者的机会成本，这样才能达到投资者的期望。 ? 公司的全部资本成本就是公司投资者所面临的机会成本。 5.2.3　资本成本(WACC) 　　　　　　　　　　　　　　C3 –ROTA(税后)＞WACC→创造价值，即经济附加值（EVA） –管理层创造价值的2种途径：?选择ROTA＞WACC的投资项目；?WACC最小化 ―WACC取决于长期负债和权益各自成本及比例 ―长期负债和权益的比例称为公司的资本结构 ―资本构成要素的单项成本与各自的风险有关 5.3.4　成本性态　　　　　　　　　　　　　　　　　　C3 1、成本类型与性态：成本的3种类型——固定成本、可变成本、半可变成本 2、经营杠杆－经营成本结构中固定成本的比例 +低固定成本 高固定成本+低变动成本 增加的业务不会使得利润增长那么快，因为变动成本很高。 在公司的收入足够弥补固定成本之后，利润将会快速扩大。 3、规模经济－当销售↑导致单位平均成本↓时就产生了所谓的规模经济。 4、财务杠杆－经营杠杆同公司固定的生产成本相关联，还有一个同公司固定财务成本相联系的系数，称为财务杠杆。一般情况下公司的债务比重越大，利息成本就越高，财务杠杆也就越大。 5.3　决策评估与预算 5.3.1　确定相关成本和收入　　　　　　　　　　　　　C2 相关成本和相关收入必须同时满足2个条件：–必须影响未来的现金流；–各个备选方案中的成本和收入必须存有差异，而评估分析的重点也是集中放在不同项目的差异上 5.3.2 成本收益分析　　　　　　　　　　　　　　　　　C3 1、盈亏平衡分析：盈亏平衡点销量＝固定成本/（单位售价－单位变动成本） 2、资本预算－评估方法：回收期、净现值、内含报酬率 （1）回收期：收回初始投资需要的年数（未考虑货币的时间价值；未考虑收回项目投资以后的现金流。） （2）净现值：NPV ＝现金流入现值－现金流成本　　0 现值指数：PI (现金流入现值/现金流出现值　　1 （3）内含报酬率IRR－使得NPV = 0对应的折现率　　　　WACC 3、投资风险分析：3个评估方法－情景分析、敏感性分析、模拟分析 情景分析 假设分析的一种，用于评估在不同情景下可能产生的结果。 通过计算NPV(最好)和NPV(最差)，确定产生结果的下限（最差的情形）和上限（最好的情形）。 敏感性分析 测试NPV等最终结果是怎样受某一因素（例如销售额或经营成本或财务成本等）变动影响的，以及在某特定假设下预期结果的易变性。 敏感性分析能够识别和评估最易变动的区域，使得决策者能确定一个不可接受结果出现的可能性。 敏感性分析可以与盈亏平衡分析结合使用，以估算一项投资的NPV变为负值之前允许的投入最大的成本。通过计算IRR可以确定盈亏平衡折现率大小。给定一系列预期的现金流和投资成本，我们可以计算一个使得该投资NPV等于0的折现率。 模拟 模拟结合了情景分析和敏感性分析，允许一个决策模型中某项假定条件同时波动。 最常用的模型是蒙特卡罗模拟。 4、风险调整贴现率（RADR）分析――原理是要求高风险项目需要对应高的收益率，根据风险状况对要求的收益率进行调整。适用于：–某些风险过高或过低的项目，–各部门的风险预测差异显著的大型跨部门的公司 5.4　经营预算和财务预算 5.4.1　预算和财务规划　　　　　　　　　　　　　　　　C2 预算－时间较短，往往一个月到两年；长期财务规划－长期（5－10年）预测财务报表的形式将具体战略要素量化。 5.4.2　编制预算的过程　　　　　　　　　　　　　　　　C2 经营预算 经营预算或者叫利润计划，以日常经营活动为焦点，包括销售、生产、采购和经营支出预算。制定经营预算第一步是制定销售预算，编制销售预算的关键是现金收取计划。 财务预算 财务预算可以在经营预算完成后编制，3个步骤： ?编制资本预算；?制定现金预算；?确定融资来源。 5.4.4　预算和财务规划的作用　　　　　　　　　　　　C2 ①多数预算用于计划或控制，②预算可用于资源分配，③离差分析：也可用做比较实际结果的主要基准（实际结果和预算数字之间的所有差异） 5.4.5　财务预测举例　　　　　　　　　　　　　　　　C2 财务预测的主要目的是通过对投融资的预测，安排企业的资金来源和运用。 两个关键步骤：◆确认支持若干年计