第四章 生投资工具.pptVIP

第四章　衍生投资工具 本章主要包括以下主要内容： 第一节4.1：权证 第二节4.2：可转换证券 第三节4.3：金融期货 第四节4.4：金融期权 第五节4.5：股票指数期货 一、权证 （一）权证及期特征 由标的证券的发行公司或以外的第三者，如证券公司、投资银行等发行的有价证券。 是用来表明权证持有人具有在约定的时间内以事先约定好的价格认购或沽出一定数量的标的证券的权利凭证。 标的证券：是权证发行人在权证发行时就规定好的、已经在交易所挂牌的品种. 如：股票、 债券、基金，也可以是一个组合一个指数等。 （二）权证的要素内容： 发行日期 存续期间 权证种类 发行数量 发行价格 行权价格 行权期限 行权结算方式 行权比例 （三）权证的分类 1、按买卖方向： 认购权证 认沽权证 2、按权利行使期限： 欧式权证 美式权证 3、按发行人不同： 股本权证 备兑权证 4、按权证行使价格是否高于标的证券的价格 价内权证 价平权证 价外权证 5、按结算方式不同： 证券结付结算 现金结算 （四）权证价值及影响因素 认购权证与认沽权证的影响因素及影响情况 权证的价值分为内在价值与时间价值 内在价值是权证的底价，由下列公式决定： V=(P—E)*N 式中：V----权证的内在价值 P----标的证券现价 EP----行仅价 N----一份权证可以购（沽）的标的 证券的份数 （即行权比例） 权证的市价不会低于内在价值，权证的市场价格和内在价值之差为时间价值。 （五）投资权证的优势 两大好处： 1、可以确定投资的最大风险。（最大损失） 2、可以利用权证的高杠杆性享受较大的收益。 （即有限的损失与高收益两大好处） （六）权证产生的必然性 1、可以引诱投资者去购买他们认为收益较低或风险太大的证券 2、为了使证券的发行更具吸引力 3、具有期权的性质 4、更容易为证券市场所接受 5、可以利用认股权证代替派息，为公司保留现金 （七）认股权证与股票的优先认股权的区别与联系 1、认股权证是一种证明权利的单独的证书。是独立的投资工具。而优先认股权与股票连在一起未形成独立的投资工具。 2、认股权证可以到市场上转让；而优先认股权难于在市场上流通。 3、认股权证有效期限特别长，而优先认股权期限都比较短，几个星期或几天。 4、认股权证的价格高于市场价格；而优先认股权的价格低于市场价格。 二、可转换证券 (一)定义及分类 指发行人依法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件下可以转换成一定数量的另一类证券的证券。 主要分两类：可转换公司债券 （债券 普通股） 可转换优先股 （优先股股票 普通股） 可转换债券是具有债券和股票双重属性的金融工具，因而具有公司债券和股票的双重特点。 在转换以前，它是一种公司债券，具备债券的一切特征，体现的是债权债务关系，持有者是债券人; 在转换成股票后，它变成了股票，具备股票的一般特征，体现产权关系，持有者由债权人变成了股权所有者。它是附有转股权的特殊债券，是一种准股票。 （二）发行可转换证券的原因和意义 1、原因： 为降低发行成本，及时募集所需资金。 （由于可转换证券给了投资者一定的转换权利，具有债权加看涨期权的性质，有吸引力，故利率要低于同类公司债券利息率，因而可节约成本。） 2、意义（两方面） 对公司而言，节省发行成本；将来转换成普通股时可节省股票发行费用；较高的转股价可减轻股权稀释的压力。 （三）可转换公司债券的基本要素 可转换公司债券=债券+看涨期权 （债券设计条款+期权设计条款+附加条款） 1、基准股票（“正股” 即转换对象） 2、票面利率 取决于三方面：市场利率水平；公司资信等级；可转债的组合要素（如有否“回售条款”） 3、期限 4、请求转换的期限（可选择转换成正股的时间段） 5、转换价格