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第10章证券投资的基本分析 第10章证券投资的基本分析 10.1证券投资的宏观经济分析 10.1.1宏观经济分析的意义与方法 1）宏观经济分析的意义 在证券投资领域中，宏观经济分析非常重要，只 有把握住经济发展的大方向，才能作出正确的长期 决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是 货币政策和财政政策等因素的变化，才能抓住市场 时机。 2）宏观经济分析的主要方法 （1）经济指标分析对比 经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比 例关系。经济指标有三类： 一是先行指标， 二是同步指标 三是滞后指标 （2）计量经济模型 所谓计量经济模型，就是表示经济变量及其主要 影响因素之间的函数关系。计量经济模型主要有经 济变量、参数以及随机误差三大要素。 （3）概率预测 概率预测的重要性是由宏观经济环境和该方法自 身的功能决定的。概率预测方法运用得比较多也比 较成功的是对宏观经济的短期预测。概率预测实质 上是根据过去和现在推测未来。 10.1.2经济周期分析 1）经济周期分析指标 （1）先行指标。 （2）重合指标。 （3）后续指标。 2）经济周期变动分析 经济的周期性波动对于证券市场具有较大的冲击 力。 10.1.3通货膨胀分析 通货膨胀可以表述为：因货币供应超过了流通中 对货币的客观需求量而带来的物价上涨的现象，其 实质是货币的贬值。通货膨胀是纸币流通条件下的 经济现象。根据通货膨胀的成因不同，可以将其区 分为：需求拉上型、成本推动型和结构失调型的通 货膨胀。 10.1.4财政、货币政策分析 1）财政政策分析 （1）财政政策的基本含义 财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财 政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施 的总称。 （2）财政政策的实施及其对证券市场的影响 在实施财政政策的过程中，财政收支状况及其变 化趋势，对证券市场将会产生直接影响。 2）货币政策分析 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而 采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、 政策、措施的总称，其内容主要包括执行货币政策 的机构、货币政策目标、货币政策工具和货币政策 的传导机制等。 货币政策按照调节货币供应量的程度可划分为三 种类型：①扩张性货币政策，是在社会总需求严重 不足的情况下所采取的政策。 ②紧缩性货币政策，是在社会总需求严重膨胀的 经济。 状况下所采取的政策。 ③均衡性货币政策，是在社会总需求与总供给基 本平衡状态下所采取的政策。 （1）存款准备金率的调整 存款准备金率是指一国金融当局规定商业银行提 缴存款准备金的比率。 存款准备金率的调整对于证券市场而言，其影响 需要一个传导的过程。这种传导要经过两个层次： 一个层次是中央银行调整存款准备金率，影响商业 银行行为，商业银行调整其经营方式；第二个层次 是居民和企业对商业银行行为作出反应，相应调整 投资和消费支出，影响社会需求。 （2）再贴现率调整 再贴现率是指商业银行向中央银行办理再贴现时 使用的利率。 （3）公开市场业务 公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价 证券来控制和影响市场货币供应量的一种业务。 （4）利率政策 利率是借贷资金的利息收入与借贷资金量的比 率。 利率对证券价格具体影响如下： ①利率的调整，最先影响到的是存款人和贷款人 的利益分配。 ②调整利率，通过影响上市公司业绩影响证券市 场。 ③在利率调整中，存款利率与贷款利率调整的幅 度也对证券市场中金融板块股票产生直接的影响。 对利率变动方向和时机影响较大的因素有：①市 场商品购销状况；②国外金融市场的利率水平； ③工业企业的平均资金利润率水平等。 (5)汇率变动 汇率是指两国货币相互兑换的比率，是通过一国 货币来衡量另一国货币的价格，因而又称汇价。其 表示方法有两种：直接标价法，即以一定单位的外 币来计算应收或应付多少本国货币；间接标价法， 即一定数额的本币值多少外币。 10.2证券投资的市场分析 10.2.1证券市场的经济指标分析 统计指标包括反映证券市场经济功能的统计总量 指标和反映证券市场经济功能的统计相对指标两大 方面。 1）统计总量指标分析 (1)债券的发行量和交易量 债券的发行量指标表明一国举债的规模和水平， 而债券的交易量则表明债券在流通市场上的流通规 模和水平。债券发行量指标的作用在于：一是用于 弥补财政赤字（政府债券）；二是用于城市设施建 设和发展专项事业；三是用于偿还旧债。 (2)股票的发行和交易量 股票的品种数和发行量指标表明一国利用股票来 筹集资金