第12章套利定价理论(免费阅读).pptVIP

第12章 因子模型和套利定价理论（APT） 系统风险与非系统风险 单因子模型 多因子模型 套利和套利定价 1. 系统风险与非系统风险 经济系统中的某些共同因素影响几乎所有的公司 商业周期、利率、GDP增长率、技术进步、劳动和原材料的成本、通货膨胀率 这些变量不可预期的变化将导致整个证券市场回报率的不可预期变化 例子：市场模型 这里 =在给定的时间区间，证券 i的回报率 =在同一时间区间，市场指标 I 的回报率 =截矩项 =斜率项 =公司特有风险，满足 例如：i 为海尔股票，j 为五粮液股票，I 为上证指数 海尔公司股票方差可以分解为 = 系统风险 +非系统风险 = 不可分散风险 +可分散风险 = 市场风险 + 单一或者是企业个别风险 注意：市场模型与SML的区别 市场模型是统计模型， SML是理论结果 市场模型描述实现回报率， SML描述期望回报率 市场模型可以分解为期望部分与非期望部分 例子：Flyer公司股票的下一个月回报率 这里 表示实际月回报率 表示期望回报率 表示回报率的非期望部分 期望回报率是市场中投资者预期到的回报率，依赖于投资者现在获得的关于该种股票的所有信息，以及投资者对何种因素影响回报率地全部了解。 回报率的非期望部分由下一个月内显示的信息导致 这里