第14章 西方货币金融理论研究的新进展与未来趋势(西方货币金融理论,杨胜刚).pptVIP

西方货币金融理论 ? ? 主讲人：杨胜刚 博士 金融学院教授、博士生导师  14.1.1 明斯基的金融不稳定性假说 其理论核心是“金融不稳定性假说” (financial instability hypothesis)，认为私人信用创造机构特别是商业银行和其他相关贷款人的内在特性，使得它们不得不经历周期性危机和破产浪潮，银行部门的困境又被传递到经济体的各个组成部分，最终导致经济危机的发生。 14.1.2 克瑞格的安全边界说 克瑞格借助“安全边界”(margins ofsafety)概念。与借款企业相比，金融机构的经营者对整体市场环境和潜在竞争对手很熟悉，但是却无法准确把握未来的市场状况，因此银行家在做信贷决定时遵守摩根规则(JPMorganRule)，即是否贷款主要参考借款人过去的信用纪录，而不太关注未来预期。而且企业进行借款投资时也是如此，因此一旦未来发生不测，企业和金融机构都将处于危险的境地。 14.1.3 斯蒂格利茨等人的信息不对称说 由于信息不对称，信贷市场上的逆向选择和不当激励总是存在，金融机构对借款人的筛选和监督并不能保证高效率，金融机构经常在繁荣时期失去理性，投资于一些收益较大的高风险项目，在经济形势发生逆转时，会给金融机构带来巨额损失。而这类信息一旦被储户捕捉到，必将对金融机构失去信心，产生挤兑现象，危及金融机构的安全。 由于存款保险的存在，储户将放松对金融机构的监督，减轻了金融机构承担的风险，对贷款的发放将不够谨慎，诱发投资者从事冒险投资，追求高风险收益，导致金融过度（financial excess）。金融过度必然加剧金融体系的脆弱性，当外部条件发生变化时，导致金融泡沫的破裂，进而发生金融动荡。 §14.2 金融创新理论 14.2.1 金融创新的成因分析 (一)“技术推进”理论 高科技在金融业的广泛应用，出现了金融业务的电子化和通信设备现代化，为金融创新提供了物质和技术上的保证，引发了以电子化为主要特征的金融创新。电子技术的引进，大大缩短了金融活动的空间和时间距离，加快了资金调拨的速度，降低了交易成本，改善了金融服务，使各国金融制度和金融市场日趋国际化，市场结构发生重大变革。 (二)“货币因素”理论 现代金融创新主要是货币方面的因素促成的。70年代以来通货膨胀的恶化和利率汇率反复无常的波动，促使人们通过金融创新寻找合适的规避金融风险、维护自身利益的金融工具和金融交易。 (三)西尔柏的“约束诱导”理论 约束诱导理论主要从供给方面探讨金融创新，认为金融业回避或摆脱其内部和外部制约是金融创新的根本原因。认为金融创新是追求利润最大化的微观金融组织，为消除和减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫性”行为。 (四)“制度因素”理论 “制度因素”理论认为金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革，金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以视为金融创新，因此政府为稳定金融体制和防止未来收入不均而采取的改革措施，都属于金融创新的范畴。 (五) 凯恩斯的“规避管制”理论 规避管制理论认为金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政府的管制所引起的。该理论认为许多形式的政府管制实际上相当于对企业的隐含税收，阻碍了金融机构从事已有的盈利性活动和利用管制以外的利润机会，当外在市场力量、市场机制与机构内在要求相结合，回避各种金融控制时就产生金融创新。 (六)希克斯的“交易成本”理论 把金融创新的成因归结为交易成本的下降，认为金融创新的支配因素是降低交易成本，一方面，降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本的高低决定了金融业务和金融工具的创新是否具有实际价值；另一方面，金融创新实质上是对科技进步导致交易成本降低的反应。 （七）“财富增长”理论 认为，由于科技的进步引起财富的迅速增长，加大了人们对于金融资产和金融交易的需求，改变了人们对于金融服务的偏好，人们持有金融资产的动机也变得多样化了，对于金融工具或资产保存形式的要求更高了，避免风险的愿望也更为强烈，由此激发了金融业进行创新以满足日益增长的金融需求。 14.2.2 金融创新的效应分析 大多数经济学家认为金融创新对经济和金融的影响有利有弊