浅析资本资产定价模型在中国的应用方案.doc

《证券投资学》 题 目 浅析资本资产定价模型在中国的应用 专业 班级 姓 名 学 号 年 月 日 目录： 一、资本资产定价模型（CAPM）理论概述 3 （一）资本资产定价模型（CAPM）理论基础 3 （二）资本资产定价模型（CAPM）的假设 4 1．均值——方差假设 4 2．投资者一致性假设 4 3．完全市场假设 4 （三）资本资产定价（CAPM）模型的中心思想 5 二、资本资产定价模型（CAPM）在我国的应用 5 （一）用于风险投资决策计算风险调整贴现率 6 （二）用于投资组合决策 6 （三）用于筹资决策中普通股资本成本的计算 7 三、资本资产定价模型（CAPM）在我国股票市场的实证研究 7 （一）实际数据的回归检验 7 1．股票样本数据选择 7 2．市场组合指数的选择 8 （二）回归结果的提示 9 （三）资本资产定价模型分析对我国股市的启示 9 四、资本资产定价模型在我国应用的前景 10 （一）资本资产定价模型前提假设的限制性因素 10 （二）我国证券市场的自身缺陷限制资本资产定价模型的应用 10 1．信息公开化程度太低，信息披露不完善 10 2．投资者结构不合理，投资观念不成熟 11 （三）解决措施 11 1．完善信息披露制度，加强信息披露管理 11 2．大力培育机构投资者，改善投资主体结构 11 3．合理解决上市公司的股权结构问题 11 五、结束语 12 参考文献 12 浅析资本资产定价模型在中国的应用 【摘要】：资本资产定价模型(CAPM)主要探讨证券市场中资产预期收益与风险资产之间的相关性，描述资产收益与市场风险在均衡状态下的关系。自产生就在西方发达的资本市场发挥了巨大的作用，成为当代金融学最重要的基础理论之一。90年代以来，我国开始出现大量的对资本资产定价模型的有效性检验。本文首先介绍了资本资产定价模型,以及它在投资和理财中的应用,随后介绍该模型在我国股票市场中的实证运用,最后简单指出了资本资产定价模型在我国应用的限制及前景。 【关键字】：资本资产定价模型（CAPM）；应用；股票市场实证研究；前景； 资本资产定价模型,是在马柯维茨的现代组合投资理论的基础上发展起来的。自其创立之日起就在现实市场中得到了广泛的应用,成为了普通投资者、基金管理者和投资银行进行证券投资的重要工具之一。资本资产定价模型（CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与市场风险之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。 一、资本资产定价模型(CAPM)理论概述 （一）资本资产定价模型（CAPM）理论基础 在现代投资理论和方法中，投资组合选择和资本资产定价理论居于核心地位，是近年来西方金融学发展很快的一个领域。马柯维茨（H.Markowitz）于20世纪59年代提出了证券投资组合理论，即不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里，奠定了现代证券投资理论的基础。现代证券投资理论逐步发展演化，经济学家威廉.夏普(William F.Sharpe)、约翰林特纳(John Lintner)提出了资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model)，简称CAPM。资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，其实质是讨论资本风险与收益的关系，个人投资者通过对不同证券的未来前景评估构成最优风险证券组合。这一理论的问世，使金融学开始摆脱纯粹描述性的研究和单凭经验操作的状态，将数量化方法引入了金融领域，从而形成了现代资产定价理论。作为第一个不确定条件下的资产定价模型，CAPM的问世有着引导证券投资进入科学化阶段的重大意义，它导致了西方金融理论的一场革命。 （二）资本资产定价模型（CAPM）的假设 在证券组合投资中,投资者是在期望效用最大化准则下选择投资决策。该理论是以非常有力的假定为基础的，具体假定条件是: 1．均值——方差假设? (1)投资者通过考查一段时间内的证券组合的预期收益率和标准差来评价证券组合；? (2)若标准差及其他方面等同，投资者将选择具有较高收益率的一种证券组合；若预期收益率及其他方面等同，投资者将选择具有较低标准差的一种证券组合；? 该假设需满足的条件是：投资组合收益的概率分布都是正态分布，因为，正态分布可由期望和方差精确描述，从而在此基础上进行选择。? 2．投资者一致性假设? (1)投资者计划的投资时点和投资期限相同；?