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引导基金：撬动创业投资的杠杆 科技日报 作者： 袁志勇 　 　? 2008年，随着《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》的出台，各地创业引导基金的设立进入高潮。引导基金的规模呈现出逐年增长的趋势，从2006年的25亿元增加到2008 年的88.5 亿元。 　　（数据来源于2008年中国风险投资行业调研报告）?? 　　■ 相关背景 　　为贯彻《国务院实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020)〉若干配套政策》，财政部、科技部制定了《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》（以下简称《办法》），并于2007年启动了第一支国家层面的科技型中小企业创业投资引导基金。 　　《办法》规定，根据我国中小企业特点和创业投资发展的实际情况，引导基金采用阶段参股、跟进投资、风险补助、投资保障等4种不同方式。阶段参股、跟进投资属于股权投资，风险补助和投资保障属于无偿资助。创业投资引导基金阶段参股方式的启动对科技金融创新具有非常重要的示范意义，是中央财政资金支持和引导创业投资的一种全新探索，也是应对当前危机的具体措施。 　　为确保创业投资引导基金阶段参股项目的顺利运行，科技部、财政部将逐步建立、健全引导基金阶段参股项目的投资和监管体系，在稳步推进试点的基础上，逐步扩大引导基金阶段参股的规模，支持更多的创业投资机构吸引社会资金投资于初创期科技型中小企业，推动自主创新和高新技术产业化。 　　■ 权威解读 　　“以少量的政府基金，撬动社会资金源源不断投入到科技型中小企业，并鼓励创业投资机构专注于对初创期科技企业的投资。”科技部火炬中心金融发展处副处长李文雷这样解释参股创投公司的意义。 　　经过严格的挑选，近日，科技部科技型中小企业技术创新基金管理中心（以下简称创新基金管理中心）作为科技型中小企业创业投资引导基金（以下简称引导基金）出资人代表，分别与上海创业投资有限公司、中新苏州工业园区创业投资有限公司、江苏高科技投资集团、山东省高新技术投资有限公司、武汉华工创业投资有限责任公司和合肥市创新科技风险投资有限公司签订了科技型中小企业创业投资引导基金股权投资（阶段参股）项目协议书。 　　这是国家财政首次以股权投资方式，通过与投资公司合作专门，向初创期科技型中小企业进行投资。首期融资规模达到10.45亿元，其中引导基金将参股投资1.59亿元。 　　发挥基金的杠杆作用 　　中小企业在繁荣经济、增加就业中发挥越来越重要的作用，特别是科技型中小企业对推动创新意义重大，然而融资困难制约着它们的发展。 　　“早在1999年国家设立了中小企业技术创新基金，以无偿资助、贴息贷款的形式直接投入到初创期企业。虽然近年来国家的投入越来越多，但是申报企业也在增加，僧多粥少。早期每个项目可以有平均七八十万元，现在只有五六十万元的资助。”李文雷说，设立引导基金就是为了引导、支持创业投资机构投资于科技型中小企业的投资行为，引导社会资金流向初创期的科技企业。 　　李文雷介绍，尽管投资种子型科技企业回报较高，但由于风险较大，而且需要有专业的眼光，因此大部分的社会资本都选择投在企业中后期，而非投资企业的早期。而引导基金参股的创投公司，要求创投公司在一定时期内投入一定的资金到初创期科技企业，从而发挥引导基金的放大效应，比如引导基金投入创投公司1000万元，就会要求在三年内，创投公司投入到初创期科技企业的金额要达到2000万元以上，其中第一年至少要投600万元，第二年至少累计要投到1600万元，第三年要把剩下的全部投完。如果没有完成，引导基金会视其情况通过托管银行（托管协议）拒绝拨款，甚至有权提前退出。 　　当引导基金投入创投公司后，在一定程度上会促进创投公司的融资速度，甚至会扩大创投公司的融资规模。有政府投资的创投公司更容易得到社会闲散资本的信任；当创投公司投资种子型科技企业，得到高回报时，也会吸引社会闲散资本向这个方向流入。 　　扶持专注早期投资的创投公司 　　“引导基金引导创投公司投资种子型企业，也是在培养专注早期投资的创投公司。”李文雷说，种子型企业回报高，但需要有专业的眼光，对行业有一定很深的了解，甚至需要前瞻性的眼光。 　　据他介绍，在国外，创投公司分工很细，一个创投公司只会做某一个行业的投资，甚至是某一个行业更细的分支。在我国，成熟的创投公司都非常少，更不用谈专注于某一领域或阶段的创投公司了。“科技分工越来越细，如果你不懂，即使是很专业的金融人才，也可能被所谓的专家‘忽悠’了！”李文雷笑着说。 　　他介绍，引导基金通过引导创投公司投资初创期科技型企业，获得高回报时，会刺激创投公司加大对初创期科技企业的投资，从而形成良性循环。此外，在实践过程中，必然会积累相关行业的经验，有利于培养科技型金融人才。同时，出于投资需要，还会引进相关的复合型人才。这样，创投公司