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医药行业投资要求很高 业态复杂、子行业多，投资逻辑各异 生物制品、化学制药、医疗器械、医疗商业，各有各的逻辑，各有各的投法 行业高速发展期，要想获得高收益，投资更需前瞻性，对产业政策、上市公司基本面都要有敏锐把握 医药行业的创新、整合会不断带来新的投资机会，投资上要有丰富的行业资源和信息渠道 “我不会试图选择出某一家独自的值得投资的制药公司股票，由于在医药行业要选择出最后的胜利者真实太困难了，因此我宁愿同时买入一篮子主要制药公司的股票” ——沃伦·巴菲特 (《中国证券报》2010.9.18) 科班出身，十年潜心修炼 李文健先生：中国证券行业资深的医药行业研究员 科班出身：北京大学生物化学专业硕士毕业 十年大机构专业从事医药行业研究 2000年——2003年，国泰君安证券医药及食品饮料行业研究员 2003年——2005年，华林证券研究所医药行业及行业配置策略研究员 2005年——2009年，鹏华基金医药行业研究员 2009年7月至今，易方达基金公司医药行业研究员 双鹭药业 上市之初市场认同度不高发行价仅12元 研究观点：公司资产干净、负债率低，产品储备丰富，管理团队敬业，坚持自主研发，业绩增长空间大 公司自2004年9月9日上市至今（2010.10.18），股价复权累计涨幅已经超过20倍，2008年全年大盘跌65%，双鹭逆市上涨20% 天士力 在公司较为低迷的2008年，基于公司在中药现代化方面的优势地位和发展前景，果断建议投资，08年股价40元附近，2010年11月复权股价已最高涨到接近160元。 天士力：天津市重点支持的大企业集团之一，主营现代中药、化学药等的科研、种植、提取、销售等。公司自行研制成功具有国际先进水平的大型自动化滴丸生产线，主导产品复方丹参滴丸以药品身份进入韩国、越南等国家和地区的医药市场 基金经理医药行业分析 特色原料药：全球仿制药规模持续增长，原料药产业向亚洲转移，拥有技术质量优势和药政认证优势的企业未来的发展将超过行业平均水平 生物制药：全球热点，各国不断加大研发投入，十二五规划重点 医疗器械：目前国内企业多处于产业链中低端，部分定位独特、技术实力领先的公司正在向中高端市场渗透 处方药：刚性需求，新医改背景下，医保向重大疾病倾斜，使重症用药面临更大机会，这将给肿瘤、心脑血管等重大疾病用药带来较大增量机会 医药商业：行业整合是大趋势，优势龙头公司的利润率、竞争力不断提高 中药：处在由传统走向现代的过程之中，具有悠久历史的品牌公司将更显优势 看病难、看病贵，政府限制药价怎么办？ 政府政策并非打压医药行业，相反通过产业振兴计划鼓励和扶持医药行业的发展，新医改、十二五规划都有明确表述 政府对药价形成机制的改革，主要是压缩流通环节不合理差价,遏制暴利，对医药生产企业出厂价的影响不大 新药刚上市时价格一般较高，但随着销售量的增长，价格逐步回落，这是正常现象。企业可以通过不断研发新药和扩大适应症，来保持业绩的稳定增长 从单一药品看，价格是逐步走低的，但国内医药消费存在明显的升级趋势。行业的发展不受药价走低的影响 政府反商业贿赂，目的是规范医药市场的经营环境，对于优秀上市公司来说，良好的经营环境更有利于其发展 基金全称 易方达医疗保健行业股票型证券投资基金 基金类型 开放式股票型基金、行业基金 投资目标 主要投资医疗保健行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报 投资范围和比例 股票资产占基金资产的60%—95%，作为行业基金，本基金投资于上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“申万研究”）界定的医药生物行业股票的比例不低于股票资产的85% 业绩比较基准 申万医药生物行业指数收益率×80%+中债总指数收益率×20% 易方达医药行业基金概况 按申万分类，A股医药生物行业（申万名称）上市公司共152家，总市值1.24万亿，占A股总市值约4%，在所有23个行业中列第8位。 数据来源：行业分类来自申银万国证券、数据来自wind，截止2010年10月底 投资范围概览 子行业 二级行业分类（申万）及相关数据 指数名称 股票数目 总市值[亿] 占比 流通市值[亿] 占比 化学制药 47 3930.06 31.67% 2731.22 32.92% 生物制品 32 2603.31 20.98% 1643.59 19.81% 医疗器械 10 665.95 5.37% 298.18 3.59% 医药商业 9 897.11 7.23% 470.35 5.67% 中药 50 4127.03 33.26% 3055.66 36.83% 医疗服务 4 185.74 1.50% 98.72 1.19% 合计 152 12409.2 100.00% 8297.72 100.00% 数据来源：