利率市场化大潮与大潮下的银行业生存.docVIP

后利率市场化银行挑战（汇率、利率、准备金） 央行对策（准备金-资产负债表） 利率市场化大潮与大潮下的银行业生存（） 任松明 （招商银行北京分行 北京市 100031） 摘要：贷款利率全面放开、国债期货重新上市、同业存单开闸放行、存款保险即将出台，近期在中国银行业身边发生的一系列举措，表明利率市场化进程已明显加快。本文通过梳理中美两国利率体系和回顾我国利率市场化的发展历程，分析了利率市场化的逻辑进程，并指出随着存款利率的最终放开，在行业竞争、风险定价、银行不良、存款准备金等方面利率市场化对银行业带来的可能挑战和机遇。 关键词：利率市场化 利率体系 银行业改革 自2013年7月央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制之后，9月国债期货重新上市，12月同业存单开闸放行，存款保险制度也即将出台，一切表明利率市场化进程明显加快。 利率市场化何处去？市场化利率大潮下的银行业又该如何生存？ 利率体系梳理 现代商业银行的核心特征之一在于对信用风险进行定价，正如中国人民银行周小川行长所说的，利率市场化改革的路径是“合格金融机构扩大自主定价权的过程”。而在我国，由于长期计划经济的影响，执行的是刚性准备金利率和法定存贷款利率，导致国内银行对信用风险定价权利有限，利率体系无法有效发挥资源配置作用，从而造成各家银行同质化现象严重，银行发展重规模，不重价格。而市场化运转的利率体系并配合高效传递的利率机制，则可以促使银行根据企业的具体信用给出不同定价，使商业银行回归其经营本质。 在对利率市场化及利率市场化大潮下的银行业生存进行分析之前，笔者先对中美两国的利率体系进行简要梳理，以便更清晰地观察利率市场化运行的基础和路径。 （一）美国利率体系 美国现行的利率体系主要包括再贴现利率、国债利率、联邦基金利率（同业拆借利率）、存贷款利率以及其它金融资产利率。 再贴现利率是美联储对困难银行的救助利率，通常较低，由于在国家、银行、企业个人之间，国家信用最高，银行信用要低于国家信用，企业个人信用又低于银行信用，所以通常情况下，国债利率低于同业拆借利率，同业拆借利率低于银行向企业个人发放的贷款利率，从银行的成本方面考虑，企业个人存款利率是银行的基本成本，银行如要把吸收的企业个人存款向外拆借，必定要提高价格，所以同业拆借利率要高于存款利率。最终，形成再贴现利率低于国债利率，国债利率低于存款利率，存款利率低于联邦基金利率，联邦基金利率低于贷款利率的链条。 在美国的利率体系中，承担央行职能的是美联储，美联储选择的基准利率是联邦基金利率，每年美联储公开市场委员会会召开8次例行会议，选择公开一个联邦基金利率目标，随后会通过在公开市场买卖国债影响商业银行头寸进而调控联邦基金利率达到预期利率水平。 从美国现行利率体系看，完备的利率体系、高效传导的利率机制都是利率市场化运行的必要基础。 （二）中国利率体系 我国现行利率体系主要包括中央银行基准利率（存款准备金利率、再贷款利率、再贴现利率）、银行间同业拆借市场利率（上海银行间同业拆借利率、银行间国债回购利率）、商业银行等存款性金融机构的存贷款利率、市场其他利率（深沪证券交易所债券市场利率、民间借贷利率等）。 中国人民银行主要通过直接调整基准利率并配合调整金融机构法定存贷款利率、制定金融机构存贷款利率浮动范围对整个利率水平进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策既定目标。 近年来，中国利率体系运转逐步从直接调控向间接调控转化、从数量型工具向价格型工具转化、从对存款准备金等刚性调整向公开市场操作等市场化调整转化，“公开市场操作—调节货币供求—引导市场基准利率—影响金融机构存贷款等利率”，已经逐步成为中央银行利率体系运转的重要路径。 （三）我国的利率市场化发展历程 我国利率市场化改革发轫于1993年的十四届三中全会，提出的目的是“建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系”。 1996年6月，中国人民银行《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》明确指出，银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定。银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步，随后，债券市场利率、银行间市场利率、政策性金融债券发行利率、境内外币贷款和大额外币存款利率等先后放开，人民币贷款利率浮动区间逐步扩大。 2003年，党的十六届三中全会明确提出“建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”的改革目标。 2007年1月SHIBOR利率正式运行，银行间同业拆借市场实现完全市场化。 2012年，金融机构存款利率上限调整为基准利率1.1倍，贷款利率浮动下限调整为基准利率0.7倍。 20