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第五章 货币市场 第一节 货币市场概述 一、货币市场的概念 货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内投融资活动的交易市场。货币市场上的金融工具多是所谓准货币，主要包括国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单及其它短期证券等。 一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。货币市场的广度是指货币市场参与者的多样化，深度是指货币市场交易的活跃程度，货币市场的弹性则是指货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后价格的迅速调整能力。 货币市场主要由同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据及贴现市场、大额可转让定期存单市场、证券回购市场和国库券市场等构成。 1. 货币市场特点： ---交易对象为债务性短期金融工具； ---交易主要体现在交易者的经常账户而非资本账户； ---批发市场，交易者多是机构投资者 2．货币市场在现代金融市场体系中的基础性作用 第一、直接金融调控方式向间接金融调控方式的转变，必须以发达的货币市场及其传导功能的发挥为前提和基础。 第二、商业银行的正常运营离不开货币市场的参与。 第三、货币市场是金融市场体系的基础，体现在货币市场与资本市场的关系上。 3. 货币市场的功能 第一、短期资金融通功能 第二、管理功能 第三、政策传导功能 第四、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能 二、我国货币市场市场发展概述 第二节 同业拆借、短期国库券及证券回购 一、同业拆借市场 1．同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场是指金融机构之间通过货币借贷所进行短期资金调剂、融通的场所。现已成为货币市场中最具影响力的子市场。其资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场形成的根本原因是（各国中央银行）存款准备金制度的确立。银行间相互调剂、融通准备金的要求，为同业拆借市场的产生创造了条件。 最早实行存款准备金的银行是英格兰银行 2．同业拆借市场的特点 --对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格的规定限制。主要是法人金融机构特别是商业银行； --融通期限较短； --交易手段先进，交易手续简便； --每笔交易额大； --利率由双方商定； --相互拆借的资金有很大一部分是各自在中央银行存款帐户上的准备金余额。 3．同业拆借的类型 4．我国的同业拆借市场 1996年3月，中国人民银行成立了全国统一的同业拆借市场——全国同业拆借交易系统（参考意大利模式），并于4月1日正式运行，标志着我国同业拆借市场进入崭新的规范化发展阶段。 1997年6月，全国统一同业拆借正式推出银行间债券交易，将国债、中央银行融资券及政策性金融债券引入同业拆借市场。 中国货币市场基准利率——上海银行间同业拆放利率 SHIBOR报价行名单 序号 报价行名称 银行网址 1 工商银行 2 农业银行 3 中国银行 4 建设银行 5 交通银行 6 招商银行 / 7 中信银行 8 光大银行 9 兴业银行 10 浦发银行 11 北京银行 12 上海银行 13 汇丰中国 14 渣打银行 15 华夏银行 /chinese 16 广发银行 17 邮储银行 18 国开行 /web/ 同业拆借市场参与主体：符合中国人民银行《同业拆借管理办法》规定的金融机构才允许进场交易 同业拆借成员统计（截止2014.09.26 共1109家） * 机构性质 最新成员数 股份制商业银行 55? 政策性银行 3? 农村商业银行和合作银行 234? 信托投资公司 52? 财务公司 119? 证券公司 90? 汽车金融公司 11? 保险公司的资产管理公司 2? 其他 2? 机构性质 最新成员数 大型商业银行 41 城市商业银行 129 外资银行 83 农村信用联社 254 金融租赁公司 18 保险公司 9 资产管理公司 2 城市信用社 2 境外银行 3 二、国库券市场 1．国库券市场的形成与作用 国库券的特点： 1）安全性高 2）流动性强 3）税收优惠 2．国库券的发行与流通 国库券由发行市场和流通市场两个层次构成。 国库券的投标分为竞争性和非竞争性两种。 3．国库券的价格与收益 国库券采用贴现方式发行，发行价格取决于折扣额的高低。折扣额就是投资者在持有国库券期间的实际利息收入，与国库券期限、收益率有关。 ---发行价格 = 面额 – （收益率 ×面值×期限）/360 ---国库券名义收益率 = [（面额 – 发行价格） /面值] × 360 /期