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从一则案例读进口企业融资租赁风险及其防范 　　融资租赁产生、兴起于欧美国家，20 世纪 80 年代进入我国，与银行信贷、证券、保险、信托并称为金融五大产业。融资租赁将信贷与贸易相结合，集融资与融物为一体，在我国进口贸易融资中，具有不同于其他融资方式的独特优势。 　　现阶段，我国的产业结构正由加工型产业向技术升级、自主研发型产业转型，需要大量资金引进国外先进技术、人才和设备，加大了进口企业的融资压力。融资租赁则可以其优势，有效地规避国际贸易壁垒，提高技术、人才和设备进口的成交率。对于开展融资租赁的进口企业而言， 融资租赁有两大优势：突破信贷额度，开辟新的资金渠道；获得优惠政策，融资租赁以融物代替融资，形成固定资产，是一种投资行为，一般会获得国家的优惠政策，例如国外对某些设备的融资租赁实行投资减税、提供优惠利率贷款等，我国对某些租赁物件加速折旧。当然，融资租赁在给进口企业带来收益的同时，也会产生资金无法有效运转、财务危机等融资风险。因此， 研究如何防范融资租赁风险，对进口企业而言，具有非常重要的现实意义。 　　一、案例介绍 　　中国A航空公司与国外某厂商就购买一架2012年5月31日交付的A320飞机签订协议，飞机价款总额3000万美元。由于国家给予的资金有限，且 A航空公司自有资金积累无法满足资金需求，因此A航空公司决定对这架飞机采用融资租赁的方式，进行外部融资。A航空公司对此次融资租赁的要求如下： 货币尽可能用美元；融资租赁期限不少于10年；余值不低于20%；报价的最后日期为2012年3月31日等。 　　A航空公司向几家银行和租赁公司发出了融资租赁的报价邀请，对收到的报价进行评估后，A航空公司认为日本的B租赁公司、C银行提交的融资租赁方案价格较优，其报价分别如下。 　　（一）B租赁公司的融资租赁方案 　　由中国银行总行对A航空公司的支付义务进行担保，出租人是B租赁公司全资拥有的由不多于9家日本中小型企业组成的一家特殊目的公司。融资租赁开始日期为2012年5月31日，租赁期限为10年，在租赁期内，飞机的所有权由出租人拥有。出租人将提供飞机价款大约20%的款项，其余大约80%的飞机价款由贷款人提供，贷款人为承租人和出租人均可接受的国际银行在日本的分行，贷款票面货币为美元，年利率9%，每年按360天计算，本金和利息每半年偿还一次。租金需以日元和美元支付。租赁到期日，承租人有权以原飞机价款的大约40%（余值），从出租人处购得飞机。如果承租人放弃购买飞机，则出租人可将飞机送到市场上拍卖，若出售飞机时价格低于残值，承租人将支付售价和残值之间的差价，这部分差价相对于贷款的部分以美元支付，而余额以日元支付。承租人必须按行业惯例合理投保，出租人和承租人各自负责自己的相关费用。 　　（二）C银行的融资租赁方案 　　由中国银行总行对A航空公司的支付义务进行担保， 出租人是由C银行在开曼岛注册的一个特殊目的公司，贷款人为承租人和出租人均可接受的、由C银行牵头组成的国际银团。贷款人将提供飞机价款的80%，票面货币为美元， 协议生效日为2012年5月31日，贷款期限10年，在租赁期内，飞机的所有权由出租人拥有。贷款利率是基于6个月的LIBOR加120个基点而定的浮动利率，根据贷款人签定的利率调期合同掉换为固定利率，浮动利率以实际天数/360天为基础进行计算，利息每半年后付。出租人以投资人的名义提供飞机价款的大约20%，投资货币为美元，期限是5年，投资利率以6个月的LIBOR加100个基点计算的浮动利率掉期为固定利率， 浮动利率以实际天数/360天为基础进行计算，利息每半年后付。 　　二、案例分析 　　A航空公司根据融资租赁决策的因素及方法，对B租赁公司和C银行提出的融资租赁方案从经济性、可靠性和风险性等方面进行比较，以选择更优的融资方案。从经济性的角度而言，B租赁公司的融资租赁方案要优于C银行的融资租赁方案，B租赁公司的融资租赁方案属于日本杠杆租赁方案，出租人根据日本税法享有折旧、利息所得等税务优惠，可以与承租人分享一部分收益。从可靠性角度而言，B租赁公司的母公司是一家实力雄厚的大银行，B租赁公司在国际融资界经验丰富，拥有有良好的声誉，且与我国各航空公司开展过多次良好的合作，而C银行则差一点。从风险性的角度而言，两种方案都面临着利率风险、汇率风险、余值风险和现金流动性风险。经过综合分析， A航空公司认为B租赁公司的融资租赁方案比较优惠和可靠，决定选择B租赁公司为该飞机融资。下文将重点从该案例中分析进口企业在融资租赁中面临的主要风险及其防范。 　　（一）利率风险 　　利率风险是指利率变动给进口企业（承租人）带来损失的可能性。在本案例中，B租赁公司和C银行的融资租赁方案均为A航空公司安排了以固定利率方式支付租金，这样有利于规