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年初以来，银行理财产品大量发行，收益率不断攀升。这种状况引起了市场的普遍关注甚至忧虑，针对银行理财产品的争论此起彼伏。虽然有些分析指出当前银行理财业务中存在的问题，但有些看法却与实际情况存在偏差。在经济结构、金融结构发生深刻变化的大趋势下，银行理财业务的发展有着多重意义。　⊙樊志刚 胡婕 　为何今年以来　银行理财产品出现异动　随着我国经济的快速增长与居民收入水平的持续提高，个人财富规模不断扩大，同时财富结构也发生了显著变化，包括银行理财在内的非储蓄类个人金融资产增速惊人。今年以来，受特殊市场环境影响，银行理财产品更是呈现出爆发式增长态势，并出现了“超短期产品占据主导、收益率攀升”等情况。具体原因分析如下：　1.负利率条件下，商业银行通过收益相对较高的理财产品，满足客户对资产保值增值的迫切需求。　个人财富规模的不断扩大使客户提高了对资产保值增值的要求。在我国当前已连续16个月负利率的市场情况下，客户对较高收益产品的需求尤为迫切。　2.面对宏观政策的变动，商业银行通过理财缓解监管与市场的双重压力。　2009年和2010年，银行业新增贷款分别高达9.57万、7.95万亿元，商业银行贷存比总体逼近75%的监管要求。从2010年数据看，12家上市银行中只有农行、工行和建行的贷存比低于70%。今年的局面更为严峻，在持续信贷紧缩下，加上银监会“三个办法一个指引”的约束，银行通过贷款派生存款的难度不断加大，存款增长缓慢。与此同时，监管要求还在不断提高，银监会从6月开始考核商业银行的月度日均贷存比。在监管与市场的双重压力下，商业银行不得不通过理财加大对存款的争夺力度。　年内央行已6次上调存款准备金率，目前大型银行已达21.5%的历史高位，中小银行也达到18%，商业银行特别是中小银行资金紧张。而在紧缩的信贷政策下，部分社会融资需求难以得到满足，商业银行只能通过信贷资产类等理财产品，推动资产向表外移动。　综上两方面，在今年复杂的经济形势下，资产负债的“表外化”在一定程度上是商业银行应对宏观因素与市场形势变动的积极举措。　3.针对资本约束强化等现实挑战，商业银行借力理财提升盈利的可持续性。　理财业务涵盖面广，品种丰富，不仅有利于商业银行负债结构的调整，还能对银行的资产管理、保险、托管等业务产生良好的促进作用，有利于优质客户维护，对持续提升银行的整体竞争力意义重大。在资本约束日益强化的条件下，低资本消耗的理财业务成为商业银行的优先选择。　如何看待　有关理财业务的几个争议热点　市场疑虑一：理财大卖抵消了调控政策的效果？　这种观点认为，银行理财通过资产负债的两头表外化，使得紧缩政策的实施效果大打折扣。　我们认为，这个观点值得商榷。首先，要明确一点，理财通过资产负债的表外化运转，加速了货币流通速度，但并没有新的货币创造；其次，加速货币流通是所有直接投融资工具所具有的共性，不能因为短期通胀压力大，就抑制这种直接投融资方式的发展，从而影响国内融资结构调整的长远目标；再次，受监管政策约束，信贷资产类产品处于收缩状态，对紧缩政策影响有限。　还可以换个角度思考这个问题：调控政策的目标不仅仅是控制CPI的快速攀升，还包括经济增长、充分就业与国际收支平衡等。银行通过理财，使资金需求方得到一定满足，提高资金的运转效率，在增加需求的同时也增加了供给。这在某种程度上是资金供求双方求取均衡的结果，其对宏观经济的影响是多方面的，对货币政策效果的影响也有其积极的一面。 　市场疑虑二：利率完全市场化后理财产品将风光不再？　这种观点将目前银行理财产品的大跃进看作是商业银行规避利率管制而采取的一种短期策略，认为在我国利率彻底实现市场化后，商业银行还是会去争夺存款，“存款理财化”不会成为一种趋势或潮流。　我们认为：这种观点过于绝对化。根据我国居民投资习惯，未来较长时期内存款仍将是基础和蓄水池；而利率彻底放开后，银行可以针对不同额度、不同存期，推出差别利率、梯次利率等种类丰富的存款产品。存款在个人金融资产中的重要地位仍然存在，但还必须看到个人金融资产配置的多样化发展趋势。　参照过去5年数据，2009年我国个人金融资产总量达到38.95万亿元，其中储蓄占比由2004年的80%降至70%以下，各类理财产品（包括股票、债券、基金、保险、银行理财）占比则增至32.3%。假设“十二五”期间我国居民持有的存款和各类理财产品分别以10%和20%的年均增速发展，预计2016年左右储蓄与各类理财的占比将各占据半壁江山。“存款理财化”的确是不容忽视的强大潮流。当然，这里的“理财化”是广义上的，不仅仅指银行理财。　虽然银行类理财产品的份额可能不会发生显著变化，但从其自身规模看，仍将迎来可观发展。如以更开阔的视角考虑，理财产品仅是理财业务的组成部分。今后一个时期，商业银行理财业务将向着顾问式理财服务、受托资产管理等更