100-3个月即期利率.pptVIP

Footer Text 金融工程课程 金融工程课程 Footer Text 金融工程课程 * 第七章　利率期货 【本章学习要点】本章涉及的重要概念有：利率期货、利率期货的交易规则、基差、趋同等。要求掌握利率期货合约报价，交割月份和挂牌数，利率期货的定价原理；理解利率期货价格与收益率曲线的关系，利率期货价格与现期利率之间的变化关系等；对利率期货交易策略有所了解。 * 第一节 利率期货的产生与定义 二、利率期货的定义 利率期货是指标的资产的价格依赖于利率水平的期货合约。由交易双方签订的，约定在将来某个时间按双方事先商定的价格，交割一点数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约。 一、利率期货的产生 * 短期债券期货合约（基础证券资产期限不超过1年） 中期债券期货合约（基础证券资产期限1年～10年） 长债券期货合约（基础证券资产期限10年以上） 利率期货 债券期货 交易单位 ￡500,000的3月期利率 交割月份 交割月为三月、六月、九月、十二月，挂牌数为23个交割月 合约报价 100.00 -利率 最小价格变动幅度 0.005(￡6.25) 最后交易日 交割月的第三个星期三。 交割日 最后交易日之后的第一个营业日 交易时间 07:30-18:00 * 一、英镑定期存款期货合约 （一）标准化的合约 下面以伦敦国际金融交易所（LIFFE）交易的3月期英镑定期存款合约为例，来说明利率期货合约的主要内容。 在LIFFE交易的短期英镑存款合约 交易单位 ￡500,000 交割月份 3月、6月、9月、12月 最后交易日 交割月份第3个星期三上午11点 交割日 最后交易日之后的首个营业日 标价 100－利率 最小标价变动幅度 0.01% 最小价格值变动幅度 ￡12.50 交易时间 * 日历月份 ￡500,000×0.01%×（3/12)= ￡12.50 * 利率期货合约报价 式中，P------指数化价格或价格指数 i------以百分数表示的未来利率 利率　 P 利率 P　　　 买入一份利率期货合约，相当于以约定的利率进行了一笔存款；卖出一份利率期货合约相当于以约定的利率进行一笔借款。 * 利率期货指数：　P=100－i T=0 T=3月 T=6月 利率期货价格：P0=92 利率i0＝8,即8%. P0=92 P1=92.05 利率期货价格：P1=92.05 利率i1＝7.95,即7.95%. Q:以P0=92价格买入10份英镑定期存款期货，以P1=92.05价格卖出（平仓）赢利 ＝10×〔（92.05-92)/100〕×50万×1/4=￡625 * 如果买入或卖出利率期货未平仓，在合约期满的当天（基础存款开始起算的时间）进行现金结算。 T=0 T=3月 T=6月 利率期货价格：P0=92 利率i0＝8,即8%. P0=92 合约期满日，现金结算 问题：利率期货的价格P是经过交易池中的喊价而产生的，其喊价基本依据是什么？即如何确定期货利率 i ？ 由第三章的远期利率计算公式， * 例7-1：设某人今天买入交割月为三月份的3月期英镑定期存款利率期货，交易日为2009年1月5日（t0），tspot为2009年1月6日，最后交易日是2009年3月18日，td为2009年3月19日，ts为2009年3月20日。tl为2009年6月22日（6月20日为星期六）。可以求出Ns＝74天，Nl＝168天，Nf＝94天。如果参考2009年1月5日（t0）伦敦银行的同业拆借利率，在经计算得出74天的年利率为2.5670%，168天的年利率为2.8570%。根据公式（7.3），可以计算出该利率期货的合理价格为96.9307。 tspot td ts tl t0 交易单位 3个月期美国国库券，面值1,000,000美元 交割月份 每年的三月、六月、九月、十二月 合约报价 100.00 减去贴现率 最小价格浮动幅度 1bp（$25) 最后交易日 合约月份的第一交割日前的营业日 交割日 交割将于连续3个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行，而原来发行的1年期国库券尚有13周剩余期限的一天。 交割等级 新发行的3个月期美国国库券与原来发行的、尚有90天剩余期限的1年期和6个月期的美国国库券。 交割方式 实物交收 * 二、美国短期国库券期货 1976年1月，芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了3个月期的美国短期国库券期货交易。 * 三、欧洲美元定期存款期货 1981年12月，CME国际货币市场推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约，标的资产为伦敦银行之间的3月期美元定期存款。 欧洲美元：存放于美国境外的非美国银行或美国银行境外分支