12博股奇靈队(张理博袁奇章灵浩).docVIP

目录 第一部分 宏观经济分析 2 1. 过去的一年，熊冠全球、晴雨表失真、但估值平稳 2 1.1. 经济回落、供给压力、币值稳中有升，A股领跌全球 2 1.2. 宏观经济企稳回升、股市却无“晴雨表”功能 4 1.3. 仍有亮点、即非金融盈利剧烈下滑但估值却稳中微升 4 2. 明年的契机：变革与价值 5 3. 政策及经济走向：形似“犬牙交错”、弱复苏 6 3.1. 政策导向：积极财政、以投资促稳增长 6 3.2. 国内经济运行特征：短周期、弱复苏 9 4. 盈利走向：去库存、去产能、扩需求，盈利由负转正 10 4.1. 工业化中后期，潜在盈利能力具有改善空间 10 4.2. 非金融类ROE平稳，有利于盈利增速由负转正 11 4.3. 周期及行业角度验证：去库存后期、产能扩张也有节制 12 第二部分 基于RSI指标的投资策略 16 1 投资概述 16 1.1 选定股票池分析流程： 16 1.2 投资流程： 16 1.3 风险控制流程 17 2. 风险资产配置比例模型 17 3 买卖点确定 18 4 Var风险控制模型使用： 18 5 阻力位测算止损止盈（附录） 19 6 策略验证 19 第三部分 行业分析 20 1 电力行业 20 1.1 电力行业概况及供需分析 20 1.2 政策因素 21 1.3 重点关注 21 2 大众传媒行业 23 2.1 行业概况 23 2.2 政策因素 24 2.3 重点关注 25 3 电子行业 28 3.1行业概况 28 3.2 政策因素 29 3.3 重点关注 29 附录一：RSI(14)指标曲线与日收盘价线的相似程度说明 31 附录二：基于公司经营状况的选股标准 31 附录三：价格区间持仓占比阻力测试 32 附录四：实验股票池 33 附录五 实验报告 34 附录六 股票池 35 第一部分 宏观经济分析 1. 过去的一年，熊冠全球、晴雨表失真、但估值平稳 1.1. 经济回落、供给压力、币值稳中有升，A股领跌全球 最近1年A股再度表现不佳，本币标价和美元标价的绝对收益均为负且跑输全球主要股票市场；QDII收益率远好于A股基金。全球配臵的资金而言，A股回报率较差，以至于相关部门不得不主动走出去路演A股价值。 跑输美国，主要在于美国复苏轨道、地产逐渐回暖，同时，量化宽松、超低利率。 跑输其他金砖四国等，在于国际化背景下、中国选择了本币盯住美元而美元升值。本币升值后期对市场的影响相对利淡，因艰难的转型、不佳的出口，不利于盈利，这一点的例证为：日本股市崩盘后的90-95年间、日元持续升值，但却未带来80年代股市上涨的重现，相反市场跌跌不休。其次，新股持续发行、导致后续解禁压力大，而经济的疲软又加剧了上市公司业绩的变脸，场外资金入市意愿低、供求失衡；另外，国内政策受制于房地产、在上半年连续降准降息后，相对于其他新兴市场，下半年的政策节奏趋弱、资金价格回落缓慢。 跟踪上述维度，识别A股的超额收益。考虑到未来一段时间盯住美元、稳健货币、坚定转型的导向，A股再现领涨全球、相对外盘获取显著且持续的超额收益的概率不大；但未来经济弱复苏以及更多变革政策推进，还是有利于A股获取盈利改善和估值改善下的机会，国际比较下绝对收益的获取仍然较大。 1.2. 宏观经济企稳回升、股市却无“晴雨表”功能 股市伴随着经济的回落而不断下挫，但进入四季度、宏观经济指标出现好转时，A股非但没有上涨反而再度下挫，股市领先于经济的晴雨表功能缺失。 可能原因：其一、经济弱复苏，与传统时钟理论对应下的经典且鲜明的周期轮动有悖，即在时钟上不具有鲜明度；其二、当下更多是“宏观热”(相对的)、“微观冷”，流动性没有2008年末衰退后期、复苏前夜的宽松状态，从而导致A股并非再现上轮经济启动前的晴雨表功能。 分析A股“晴雨表”功能的兑现条件，更多表明，未来一段时间A股的运行更多将从流动性环境(资金供求关系)和微观经济、实体企业盈利改善的角度出发来分析，即需要实实在在的发掘并验证上市公司盈利改善、流动性改善才会为市场改善提供催化剂，以微观盈利改善为市场改善奠定基础。 1.3. 仍有亮点、即非金融盈利剧烈下滑但估值却稳中微升 考察2003年至今，市场指数涨跌幅、估值变动率、盈利增速的关系。盈利增速下降乃至负增长，将导致PE估值水平的回落，“双杀”导致指数下挫明显（04、05、08、11年）；相反，在盈利增速止跌回升时，估值往往也有所回升，利于指数上涨（06、07、09年），2010年是个例外。 2008年至今，以非金融为对象；演绎路径： 2009年估值和盈利双提升、且是幅度较大； 2010-2011年估值和指数双降，其中2010年主要是因为估值水平过高(非金融类PE50倍)而估值大降、指数小降； 2011年则盈利