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江苏明都汽车集团有限公司 2012年度企业信用评级报告 大公报D【2011】651号（主） 信用等级：BBB+ 受评主体：江苏明都汽车集团有限公司 评级展望：正面 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 总资产 16.36 13.96 11.69 8.80 所有者权益 6.37 5.53 4.10 3.51 主营业务收入 46.11 45.38 31.20 22.27 利润总额 1.11 1.21 0.76 0.45 经营性净现金流 1.20 1.45 -0.12 0.40 资产负债率（%） 61.07 60.34 64.91 60.09 流动比率（倍） 1.13 1.13 1.11 1.26 主营业务毛利率（%） 9.22 8.53 6.63 7.59 总资产报酬率（%） 12.57 11.73 8.45 8.60 净资产收益率（%） 13.11 16.35 13.91 9.64 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 1.27 3.37 -0.51 1.30 经营性净现金流/总负债（%） 13.02 18.15 -1.79 7.52 注：公司财务报表采用旧会计准则编制，2011年9月财务数据未经审计。 分 析 员：张艳峰 李晓晨 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 江苏明都汽车集团有限公司（以下简称“明都汽车”或“公司”）主要经营汽车和摩托车销售、汽车租赁、维修服务和酒店经营等业务。评级结果反映了近几年汽车行业发展潜力较大、汽车行业获得了政府的大力支持、新4S店的建成投入运营使得公司整体竞争力获得提升等优势；同时也反映了公司存在较大融资需求、对外部借款存在一定的依赖性等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。 随着公司新4S店的建成投入运营，公司经营规模将继续扩大。综合分析，大公对明都汽车的评级展望为正面。 主要优势/机遇 ·近年来我国经济保持较好的增长趋势，居民收入水平不断提高，但汽车人均拥有量远低于全球平均水平，行业发展潜力较大； ·近年来政府部门出台了一系列汽车产业调整政策，有效地促进了行业的快速发展，公司面临着良好的发展机遇； ·随着公司新4S店的建成投入运营，公司整体竞争力将获得进一步提升。 主要风险/挑战 ·汽车销售行业利润水平较低，汽车生产商拥有较强的价格转移能力，其经营策略调整可能会对汽车销售商的稳定经营造成不利影响； ·近几年公司经营性现金流波动较大，对外部借款存在一定的依赖性，公司有息负债规模较大； ·公司在未来五年内拟增建20多家新4S店，资本支出规模将维持在较高水平，未来资金压力较大。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十一月二十五日 受评主体 明都汽车前身为2001年12月成立的江苏明都汽车摩托车有限公司，于2010年12月更名为现名，目前公司法定代表人为许新跃，注册资本10,000万元，注册地址为常州市武进高新技术产业开发区常武北路60号。 表1 公司股权结构变动情况 时间 股权结构 2001年12月 江苏明都汽车摩托车有限公司成立，注册资本500万元，其中许新跃出资450万元，许细跃出资50万元。 2002年2月 注册资本增为1,000万元，增资后许新跃仍持有90%的股权，许细跃持有10%的股权。 2002年11月 注册资本增为3,000万元，增资后股权结构未变。 2005年4月 江苏明都汽车摩托车有限公司更名为江苏明都汽摩集团有限公司，同时注册资本增为5,000万元，更名增资后股权结构未变。 2009年10月 股权变更：原出资方许细跃将投入的股本金人民币500万元全额转让给新股东许家玮，变更后许新跃持股90%，许家玮持股10%。 2010年12月 江苏明都汽摩集团有限公司更名为江苏明都汽车集团有限公司，原股东许家玮将所持10%的股份全额转给新股东潘柯夫，同时注册资本增为10,000万元，增资后许新跃持股90%，潘柯夫持股10%。 资料来源：根据公司提供资料整理 明都汽车以汽车销售为主营业务，同时开展有摩托车销售、酒店经营、维修服务和汽车租赁业务，截至2011年9月末，公司拥有控股、参股子公司26家。 目前公司销售的汽车以中高端车型为主，主要有上海大众、一汽大众、奥迪、奔驰、宝马、东风雪铁龙等20几个国内外知名品牌。摩托车销售的品牌有：新大洲本田、建设雅马哈、轻骑铃木、豪爵、珠峰、重庆宗申、林肯等。公司经营的酒店为常州锦江国际大酒店。 截至2011