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浅议人民币汇率改革与跨国公司外汇财务风险管理 　　【摘要】人民币升值的预期加剧了在华跨国公司的外汇财务风险，跨国公司财务人员，需要对其可控的折算风险和交易风险进行管理。本文以中国的汇率制度变迁为背景，探讨在华跨国公司财务人员针对折算和交易风险应采取的规避措施，并就过程中折算风险和交易风险的矛盾与权衡进分析。 　　【关键词】人民币升值 在华跨国公司 交易风险 折算风险 　　一、引言 　　人民币汇率自2005年7月21日起不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，形成更富有弹性的人民币汇率形成机制。自2005年汇改以来，人民币对美元汇率中间价屡创新高，人民币汇率形成了持续地小幅单向升值的特征。但2008年7月以后，为减缓国际金融危机的冲击，人民币汇率机制改革步伐放慢，期间人民币对美元中间价基本在6.82―6.84元人民币/美元之间窄幅波动。截至2009年10月末，人民币对美元中间价报收6.8281，较2008年末（6.8346）升值65 个基点。2009年10月末，人民币名义有效汇率指数为113.13，较汇改前（2005年6月）累计升值14.1%，较上年末贬值4.2%。剔除通货膨胀影响后的人民币实际有效汇率指数也呈现相同走势， 9月末指数为116.49，较汇改前累计升值19.1%，较上年末贬值3.8%。自2011年底开始，人民币对美元中间价却开始涨涨跌跌，而不仅仅是单向升值。这表明双向浮动的弹性不断增强，将是未来人民币汇率变动的特征。 　　总体而言，人民币汇率机制改革引起全球、特别是一直呼吁人民币升值的美欧生产商以及摩托罗拉、沃尔玛等国际性大企业的关注；多数在华跨国企业欢迎中国政府对人民币汇率机制实施改革，认为这是中国向市场经济进一步迈进的良好体现。此番由人民币汇率改革带来的升值既造就了部分赢家，也导致了部分输家。但人民币汇率改革并不一定导致人民币长期升值，而是意味着人民币对主要国际货币的波动幅度在中长期内将扩大。许多国际性企业已将商业供应链深深融入中国经济，所以加强外汇财务风险管理不仅是内资企业面临的问题，也是在华跨国公司必须面对的重要而紧迫的任务。 　　二、财务风险之交易风险与折算风险产生的原因 　　当跨国公司因进行对外交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出与预期相比发生变动。与折算风险不同，交易风险会导致跨国公司现金流的变化，是一种流量风险。交易风险是在跨国公司发生商品和劳务交易中产生的，跨国公司在从事国际间的商品交易活动时，所采取的付款方式很少是即期付款方式，90%以上的付款都是延期付款。这种异地延期的付款方式给跨国公司带来很大的风险。简单地说，汇率波动给交易带来的风险表现为：（1）以外币表示的借款或贷款；（2）以外币表示的商品及劳务的赊账业务。 　　折算风险又称会计风险、会计翻译风险等，是指跨国公司将子公司财务报表从东道国记账货币转换成母公司记账货币的过程中，资产、负债、权益发生变化的可能性。企业在将外币折算为本币的过程中，由于汇率变动会引起企业账面价值的变化，即外币折算风险。折算风险所带来的账面损益在子公司未清算之前一般不会影响公司总体的。事实上，已经进入资产负债表的外币交易所形成的交易风险与折算风险共同组成了外汇风险中的会计风险部分。 　　随着人民币升值趋势的明显，外币折算风险也随着这种汇率变动风险的加大而不得不引起人们的高度关注。2006年2月15日，财政部颁布了新的会计准则，其中《企业会计准则第19号――外币折算》对我国外币交易的会计处理、外币财务报表的折算和相关信息的披露，进行了规范。其中第12条规定，企业对境外经营的财务报表进行折算时，应当遵循下列规定：（1）资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，所有者权益项目除“未分配利润”项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算。（2）利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算；也可以采用按照系统合理的方法确定的、与交易发生日即期汇率近似的汇率折算。按照（1）、（2）折算产生的外币财务报表折算差额，在资产负债表中所有者权益项目下单独列示。 　　三、可选择的财务避险策略 　　跨国公司可通过风险管理进行套期保值，例如，集权化的财务部门可以把一个子公司的外汇收入和另一个子公司的外汇收入进行匹配，通过这种方式，不良汇率变动产生的损失风险就得以化解或消除。目前，中国的金融衍生产品市场还处于相当初级的阶段，缺乏必要的金融衍生产品市场在外汇市场方面。随着汇率形成机制的进一步市场化，汇率风险逐渐显现，迫切需要通过衍生品交易规避风险。在华跨国公司只能采用传统风险管理方法进行单一管理，即只能是成本节约型的风险交易管理目标，较