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对创业投资基金立法的几点思考 对创业投资基金立立法的几点思考 近年来，，社会各界对创业投资越来来越关注，人们对创业投资资的认识不断深化，逐步走走出一些认识误区。但是拨拨乱反正不可能在一个早上上完成，这些认识上的误区区或者误解，仍然还或多或或少存在，并影响着创业投投资的立法工作。如：认为为创业投资就是创业投资基基金，科技创业投资是创业业投资组成部分，等等。究究其原因还是对创业投资的的讨论不够深入广泛。笔者者就创业投资的一些方面，，谈谈个人的一些看法。 一、创业投资基金的特点点 在讨论创业基金前，首首先要讨论基金的特点。对对于基金的定义从不同的角角度可以有不同的说法，比比较普遍的说法是：基金是是由多数投资者出资，委托托专家管理的集合投资制度度。也有从资产角度认为基基金，是一种根据确定的投投资目的募集，实行专业化化管理的组合资产。这两种种观点反映了基金的某方面面的特点。 后者反映了基基金多元化资产组合的特点点，这种多元化的组合是规规避、分散风险的需要，因因此基金的投资风险相对投投资者单个投资运作要小，，这也是基金能吸引投资者者之所在。但是，银行等金金融机构同样也有资产多元元化组合的特点，只要市场场主体拥有足够一定量的资资产，多会考虑资产的多元元化组合，以分散经营风险险，由此可见这并非是基金金独有的特点。至于实行专专业化管理，现代企业制度度实行所有权和经营权分离离的目的，就是使经营管理理专业化，最大限度地提高高经营效益。前者从制度上上的分析，抓住了问题的实实质，然而在叙述上却没能能跳出集合投资、专家管理理的常规思维模式。笔者并并不想对基金作出定义，仅仅就其制度方面、治理结构构方面的特点作一些探讨，，以求制定法规政策能适应应基金运作的客观规律。 基金是一种金融衍生工具具，是金融市场发展到一定定水平产生的一种金融产品品。作为产品其设计者、生生产者是谁？应该是金融方方面的专家或行家，而不会会是一般投资者。或者说，，基金作为一种制度的维系系者和执行者是基金经理人人，他们处于基金制度的关关键地位。作为集合投资的的工具，又要求经理人公平平公正对待每一位出资人，，也就是要求基金经理人的的中立性和职业性；要求经经理人为全体出资者获取收收益，不能利用基金为少数数出资人谋取其出资以外的的利益，也不能为出资者之之外的其它人谋利。在这样样的制度框架下，投资者认认购基金份额是出于对经理理人信誉、经验、资历等的的认同，更多地表现为一种种人合关系；出资的多少基基本不再影响对基金资产的的控制权和运作权，而只是是影响到基金的投资方向、、投资策略、对经理人的选选择和舍取等，这与以资合合为主的股份制公司有极大大的不同。这种特征与基金金募集方式无关，无论是公公开募集还是私募，这个特特征是共有的。 从基金最最发达的美国看，其投资公公司法等充分体现了上述特特点，法律规范的重点：一一是基金经理的行为规范、、职业道德，包括市场投资资操作规范；二是基金设立立募集、资产组合、交易限限制等。 创业投资基金主主要投资于新兴领域的性创创建的成长中企业，属于直直接基金范畴，与证券基金金有很大差别，关于创业投投资基金的特点，有专家作作了比较详细的论述。笔者者认为有一点需要注意，由由于创投主要投资于新兴领领域的非上市企业，一方面面是作出准确的投资评估难难度大，另一方面新兴领域域的快速多变和市场竞争性性又要求较高的决策运作效效率，因此创投基金的组织织构架、治理结构、监管方方式对其运作成效的影响甚甚大。可以说，在一定条件件下决策运作效率决定了创创投基金的成败。 二、美美国和台湾创投业的特点 由于美国和台湾法律法规规、人文背景等的不同，两两地的创业投资机构在组织织形式上、法律上都有很大大的区别。 美国创业投资资机构的组织形式 美国的的创业投资机构大体上可以以分为三类：有限合伙制、、大公司的子公司和小企业业投资公司。大多数创投机机构选择有限合伙制的组织织形式，我们通常称它为创创业投资基金。但是从美国国创业投资的论文、著作以以及创投业人士，可以了解解到，他们用的是pooll，而不是funds这个个词，也不用companny或者ltd.等类似的的缩写，而用有限合伙的英英文缩写。pool有合伙伙经营、集中资金的意思。。从有限合伙制的组织结构构看，在有限合伙人和主要要合伙人之间，是一种委托托与受托的关系，受托人按按照委托人的共同意愿进行行投资管理，这种投资管理理是以主要合伙人名义进行-代理关系，，基金投资人作为基金公司司的股东通过董事会行使所所有权，对基金管理人进行行产权约束。但据笔者的考考察，有限合伙制与股份公公司制不同，更多的是法律律和合伙契约的约束，而不不是产权约束。有限合伙制制一般不设董事会，即使有有的设有董事会，也与股份份制公司的董事会有本质不不同：第一，它是由主要合合伙人组成，而不是由出