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( 土地使用权抵押担保有效提升了本期债券安全性。公司以 2015 年 10 月 31 日为评
估基准日,对应评估价值为 273,286.89 万元国有土地使用权为本期债券提供抵押
担保,为本期债券拟发行最高额度本金及一年期利息(以年利率 7%计算)的 1.70
倍。
关注:
( 地方财政受土地出让收入变动影响较大,且财政自给能力偏弱。2013-2014 年临川区土
地出让收入分别占地方综合财力的 18.50%和 12.82%,地方综合财力易受土地出让收入
波动的影响。2012-2014 年,抚州市全口径公共财政收入对公共财政支出的覆盖率分别
为 43.15%、44.13%和 45.50%,市本级公共财政收入对公共财政支出的覆盖率分别为
45.49%、45.78%和 47.83%。
( 公司整体资产流动性一般。2014 年 12 月末公司资产中存货占比 88.75%,存货主要由
在建市政工程的建设开发成本和储备土地组成,其中开发成本实际变现时间受当地财
政状况直接影响,土地资产变现速度和价格受市场影响较大,公司整体资产流动性不
佳。
( 在建项目存在资金压力。截至 2014 年 12 月末,除本期债券募投项目外,公司在建项
目预计总投资 20.85 亿元,资金缺口 4.92 亿元,由于在建项目回款期不确定,公司面
临一定的资金压力。
( 公司年底集中支付压力较大。2015 年年底,公司需偿还银行借款和信托借款,共计 1.70
亿元。
主要财务指标:
项目
2014 年
2013 年
2012 年
总资产(万元)
751,702.29
767,685.10
642,517.53
归属于母公司所有者权益(万元)
有息债务(万元)
资产负债率
564,445.63
20,000.00
24.91%
550,831.06
23,000.00
28.25%
534,947.61
2,800.00
16.74%
流动比率
4.08
3.90
6.03
营业收入(万元)
政府补助(万元)
利润总额(万元)
42,287.87
8,633.65
15,308.20
41,294.89
5,463.62
16,776.73
34,925.76
5,654.70
12,913.16
2
综合毛利率
21.51%
2.02%
33.06%
2.38%
24.32%
4.02%
总资产回报率
EBITDA(万元)
EBITDA 利息保障倍数
15,325.74
9.97
16,790.72
7.82
12,926.56
10.07
经营活动现金流净额(万元)
-17,464.65
13,360.11
12,953.83
资料来源:公司 2012-2014 年审计报告,鹏元整理
3
一、发行主体概况
抚州市临川区城镇建设开发投资有限公司成立于2002年5月8日,注册资本10,000.00万
元。截至2014年12月31日,公司注册资本和实收资本均为10,000.00万元。公司控股股东为
抚州市临川区城镇建设开发投资中心,实际控制人为抚州市临川区建设局。公司产权及控
制关系如下:
图1 截至2015年10月31日公司产权及控制关系
抚州市临川区城镇建设开发投资中心
100%
抚州市临川区城镇建设开发投资有限公司
资料来源:公司提供
公司是抚州市临川区重要的城市基础设施的建设与管理主体,主要承担临川区的土地
整理、城乡建设、市政基础设施项目的投资和建设等工作。截至2014年12月31日,公司纳
入合并范围的子公司一家,详见表1。
表 1 截至 2014 年 12 月 31 日纳入合并范围的子公司(单位:万元)
公司名称
注册资本
持股比例
主营业务
抚州市临川温泉景区建设开发投资
有限公司
温泉景区建设开发,旅游建
设开发
15,000.00
100%
资料来源:公司 2012-2014 年审计报告,鹏元整理
截至 2014 年 12 月 31 日,公司资产总额为 751,702.29 万元,归属于母公司的所有者权
益为 564,445.63 万元,资产负债率为 24.91%;2014 年度,公司实现营业收入 42,287.87 万
元,利润总额 15,308.20 万元,经营活动现金流净额-17,464.65 万元。
二、本期债券概况
债券名称:2016年抚州市临川区城镇建设开发投资有限公司公司债券;
发行总额:人民币15亿元;
债券期限和利率:本期债券为7年期固定利率债券,采用单利按年计息,不计复利;
还本付息方式:本期债券每年付息一次,同时设置本金提前偿付条款,即在债券存续
期内的第 3、4、5、6、7 年末,分别按照债券发行总额 20%、20%、20%、20%、20%的比
4
例偿还债券本金,到期利息随本金一起支付。年度付
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