宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告.docx

宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2016 年度跟踪评级报告大公报 SD【2016】057 号主体信用跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定上次评级结果：AA 评级展望：稳定债项信用主要财务数据和指标(人民币亿元)注：2015 年 9 月财务数据未经审计。跟踪评级观点债券简称额度（亿元）年限（年）跟踪评级结果上次评级结果15晟 晏CP00241A-1A-1项 目2015.9201420132012总资产100.7278.9452.9042.84所有者权益50.6446.3735.6127.81营业收入43.3942.3733.1422.15利润总额5.686.325.733.81经营性净现金流4.242.952.902.17资产负债率（%）49.7241.2632.6835.09债务资本比率（%）43.7736.4626.3628.84毛利率（%）24.5424.3133.2734.05总资产报酬率（%）7.178.4911.6610.24净资产收益率（%）8.3710.2612.1410.08经营性净现金流利息保障倍数（倍）2.752.616.653.73经营性净现金流/总负债（%）10.2511.8217.9528.81宁夏晟晏实业集团有限公司（以下简称“晟晏实业”或“公司”）从事锰铁多金属伴生矿的综合利用、硅锰合金的生产和销售以及煤制品的加工业务。评级结果反映了公司产业链较为完善，硅锰合金产量较大，仍具有一定规模效益和议价能力，资源优势明显，在建自备电厂和锅炉将进一步提升公司产能及大幅降低电力成本等有利因素；同时也反映了公司外矿采购价格仍易受外部市场影响，产品价格波动下跌，未来盈利面临一定不确定性和现金回笼率仍处于较低水平等不利因素。综合分析，大公对公司“15 晟晏CP002”信用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA，评级展望维持稳定。有利因素·公司产业链较为完整，硅锰合金产量持续增加，采用循环经济模式进行生产，综合产能利用率仍较高；·2014 年，公司硅锰合金产量行业内排名第一，仍具有一定的规模效益；·由于产品中含磷量较低及采用二次筛选工艺方法，硅锰合金品质较好，公司仍具有一定的议价能力；·公司在建自备电厂以及硅锰合金矿热炉和中碳锰铁精炼炉，建成后产能进一步增加，电力成本大幅降低；·受益于自有矿山的开采，公司矿产类业务收入仍持续增长，资源优势明显。不利因素·我国锰矿品位较低，硅锰合金的生产对外矿的依赖性较强，仍较易受外部市场影响；·受下游钢铁行业环境影响，硅锰合金价格呈现波动态势，公司未来盈利面临一定不确定性；·受应收账款和应收票据增加影响，公司现金回笼率仍处于较低水平。大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。跟踪评级说明根据大公承做的晟晏实业存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。发债主体2009 年 9 月，经宁夏回族自治区工商行政管理局批准，宁夏晟晏实业集团有限公司正式成立，注册资本为 1,000 万元。其后，经过多次增资及股权梳理，截至 2015 年 9 月末，公司注册资本为 7 亿元1，杨斌持有公司 99.86%的股权，为公司实际控制人，公司下辖宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司（原名宁夏晟晏实业集团福华冶金有限公司，以下简称“晟晏能源”）、宁夏晟晏煤制品有限公司（以下简称“煤制品公司”）、阿拉善盟隆鑫工贸有限公司、宁夏星月安顺物流产业有限公司（以下简称“星月安顺”）和阿拉善盟双欣矿业开发有限责任公司 5 个全资子公司2。本次跟