4.中国铝业公司15年第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员中国铝业公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告发行主体中国铝业公司基本观点主体信用等级评级展望AAA稳定中诚信国际评定中国铝业公司(以下简称“中铝公司”或“公债项信用等级注册额度A-1司”) 2015年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1。50亿元优 势本期规模30亿元发行期限366天? 改革力度加大。近年来，公司不断通过资本运作等方式加大对资源和能源的收购力度，向上游延伸，调整产业结构，推进战略转型。尤其 2014 年以来，公司大力推进市场化改革力度，减少人员负担、降低用电成本，提高成本控制能力。? 铜、铝产品产业链完整。公司通过向上下游板块不断延伸，已经形成了铜、铝资源开发——冶炼——加工完整产业链。此外，公司自备电厂规模扩大也有助于公司加强成本控制，增强抗风险能力。偿还方式到期一次性偿还本金和支付利息偿还公司总部银行借款发行目的概况数据中铝公司2011201220132014.9总资产（亿元） 货币资金（亿元） 总负债 (亿元)3,966.20 4,284.15 4,662.85 4,899.01 292.45 3,186.89 2,776.53 1,065.55 779.32 2,317.02 120.51 205.45 2.17 307.10 3,566.34 3,106.91 1,390.73 717.80 2,449.40 18.25 363.64 3,960.76 3,405.00 1,590.56 702.09 2,794.19 59.24 435.34 4,196.34 3,555.10 1,700.11 702.66 2,002.83 --总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益（亿元） 营业总收入(亿元)EBIT（亿元） ? 多业务板块和国际化战略提高竞争实力。近期公司通过一系列并购重组，实施国际化资源战略，发展以铝铜为主的多金属矿业公司，以铝、铜、稀有稀土等资源为核心，有助于公司提高综合竞争实力。EBITDA(亿元)113.85 25.85 183.07 136.52 3.10 --关 注经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%)46.26 3.37 --? 行业竞争激烈，产能过剩压力较大。近期国内非中铝系氧化铝产能的快速扩张使公司在国内氧化铝市场的优势地位受到挑战，预计随着国内大量在建产能的投产，国内非中铝系的氧化铝产量占国内氧化铝总产量的比重将进一步上升。受产能严重过剩、铝价格低迷影响，2014年 4月，公司 80万吨/年氧化铝产能和 60万吨/年电解铝产能暂时停产。8.06 3.96 EBITDA/营业总收入 (%)总资产收益率(%)资产负债率(%)8.87 4.65 6.55 3.12 0.44 1.32 --80.35 83.25 84.94 85.66 --EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)0.19 0.08 0.12 2.25 0.90 1.32 --注：公司财务数据根据新会计准则编制；公司及子公司中国铝业将短期融资券和超短期融资券计入“其他流动负债”科目，中诚信国际分析时将其调至“短期借款”科目；2014年三季报未经审计。? 债务负担较重，面临较大流动性压力。近年来，公司在国、内外进行多项并购整合，尤其在收购力拓股权后债务规模大幅上升，截至 2014 年 9 月底公司资产负债率和总资本化比率分别为 85.66%和 83.50%，面临较大的债务压力。此外，2013年中国铝业将旗下铝加工板块全部资产及西芒杜铁矿项目转让至公司，未来公司流动性压力将进一步加剧。分析师项目负责人：韩晟 shhan@项目组成员：刘翌晨 ychliu@鹏 pwang@? 盈利能力大幅下滑。近年铝价格周期性波动较大，公司盈利能力受到很大负面影响。2012年和 2013年公司出现较大规模亏损，净利润分别-99.86亿元和-78.86亿元。王电话：(010真：(010 海外投资面临诸多挑战。全球范围资源竞争日益激烈，公司在国、内外进行并购整合的步伐较快，海外项目受当地政治、经济、文化等因素的影响较大，中诚信国际将对项目进展、融资方式以及对公司偿债能力的影响等保持关注。2015年 1月 27日2中国铝业公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对