4、杭州市城市建设发展有限公司15年第一期中期票据评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告杭州市城市建设发展有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA+评级展望：稳定本期中期票据信用等级：AA+杭州市城市建设发展有限公司（以下简称“公司”）为杭州市城市建设投资集团有限公司的重要子公司。联合资信评 估有限公司（以下简称“联合资信”）对其评级反映了公司在经营环境、业务垄断性及外部支持等方面的显著优势。同时联合资信也关注到，公司片区整理开发支出较大、资产流动性较弱，以及房地产行业景气度下降等因素对公司信用水平可能带来的不利影响。本期中期票据发行额度：5亿元本期中期票据期限：5+2年偿还方式：每年付息一次，到期一次兑付本金及最后一期利息发行目的：置换银行贷款评级时间：2015年 4月 15日杭州市整体经济实力和财政实力的持续增强，为公司部分城建债务的偿还提供持续的资金支持，公司未来以土地开发整理和代建业务为主的经营模式将进一步突出其城市运营商地位，将继续支撑公司的信用基本面。联合资信对公司的评级展望为稳定。财务数据项目2012年2013年2014年资产总额(亿元)159.73158.79173.30所有者权益(亿元)长期债务(亿元)53.8663.8879.2812.792.2955.5749.3173.5314.262.3379.0945.1677.4210.221.61全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额(亿元)公司经营现金流入对本期中期票据保障程度较好。基于对公司主体长期信用及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。EBITDA(亿元)4.334.133.85经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)7.155.573.5914.373.3615.342.9916.651.78净资产收益率(%)资产负债率(%)66.2859.55268.9418.300.8765.0056.96172.9317.800.8354.3649.46159.2020.110.77全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA/本期发债额度(倍)优势注：计算短期债务、全部债务以及相关指标过程中，已将其他应付款中的有息部分纳入短期债务、全部债务中核算。1．杭州市经济稳步增长、财政实力较强，公司发展外部环境良好。2．作为杭州市基础设施建设经营主体之一，公司持续得到政府财政补贴、资产划拨、基建贷款本息拨付等方面的有力支持。3．公司获准对杭州市区范围内地下管线进行统一建设和经营，拥有地下管网建设和经营的特许经营权。分析师张露雪 田 英 刘新泉 杜蜀萍lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//4．公司经营现金流入量对本期中期票据保障程度较好。杭州市城市建设发展有限公司1 中期票据信用评级报告关注1. 公司对片区进行一级土地开发，所需资金均由公司垫付，前期资金需求大。2. 公司资产中政府拨付的财政资金形成的托管资产占比较高，资产流动性弱。3. 目前房地产开发和土地一级开发业务是公司核心收入板块，受房地产行业景气度下降等因素影响，未来收入的实现具有一定不确定性。杭州市城市建设发展有限公司2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与杭州市城市建设发展有限公司构成委托关系外，联合资信、评估人员与杭州市城市建设发展有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因杭州市城市建设发展有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由杭州市城市建设发展有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、杭州市城市建设发展有限公司 2015年度第一期中期票据信用等级自本期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内该票据的信用等级有可能发生变化。杭州市城市建设发展有限公司3 中期票据信用评级报告一、主体概况二、本期中期票据概况杭州市城市建设发展有限公司（以下简称公司2015年计划注册10亿元中期票据发行额度，本次拟发行5亿元（以下称“本期中期票据”），期限为5+2年，采用固定利率，在第5年末附加公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权。本期中期票据所募的资金中，全部用于置换银行贷款。本期中期票据