5、太仓港协鑫发电有限公司15年第一期中期票据信用评级报告....docxVIP

中期票据信用评级报告太仓港协鑫发电有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级观点评级结果：主体长期信用等级：AA评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下称“联合资信”）对太仓港协鑫发电有限公司（以下称“公司”）的评级，反映了公司在外部环境、电力资产规模及运营水平、供热规划等方面具备的综合优势。公司发电机组运行效率高，利用小时数水平较好；煤炭来源稳定，运输优势较为显著；公司盈利能力强，投资收益稳定。联合资信也关注到公司单机容量不大、债务结构尚待优化以及未来资本支出压力较大等因素可能对公司经营及信用水平带来的不利影响。未来，随着太仓港经济开发区战略布局的整体推进，公司供热板块有望成为主业板块的有力补充。联合资信对公司的评级展望为稳定。本期中期票据信用等级：AA本期中期票据发行额度：2亿元本期中期票据期限：3年偿还方式：按年付息，到期一次还本发行目的：置换银行贷款评级时间：2015年 6月 29日财务数据项目2011年 2012年 2013年 14年9月资产总额(亿元)64.0120.3817.5238.6643.343.1871.2923.8114.7442.7537.437.0175.3827.0411.5243.4435.3810.4115.6211.9833.3530.7564.1461.6472.862.7886.0627.908.5448.1325.416.17--所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)公司经营性净现金流以及 EBITDA 对本期中期票据的覆盖能力强。基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)8.1912.166.32经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)11.3012.5813.3668.1765.4954.674.7212.2034.04--24.1623.6866.6064.2368.253.52净资产收益率(%)资产负债率(%)67.5863.3063.06--优势全部债务资本化比率(%)流动比率(%)1．公司地处太仓市，外部经营环境良好，上网电价高。全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)2．公司发电机组可靠性良好，运行效率较高；随着港区开发的逐步推进，公司热力板块扩张潜力较大。3.294.836.26--EBITDA/本期中期票据额度(倍)4.106.087.81--注：1. 其他流动负债计入短期债务，部分长期应付款计入长期债务；2. 2014年三季度财务数据未经审计。3． 2012年以来煤炭价格低迷，公司营业成本降低，盈利能力持续提升。分析师4．公司经营活动现金流和 EBITDA对本期中期票据覆盖程度高。石 岱 董 征lianhe@电话：010真：010注地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//1．公司发电资产均为火电，且以30万千瓦小机组为主，上大压小的政策对公司有一定太仓港协鑫发电有限公司1中期票据信用评级报告影响。2．公司债务负担偏重，债务结构有待优化。3．公司对外担保规模大，担保比率高。4．公司投资项目规模较大，未来资本支出压力较大。太仓港协鑫发电有限公司2中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与太仓港协鑫发电有限公司构成委托关系外，联合资信、评估人员与太仓港协鑫发电有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因太仓港协鑫发电有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由太仓港协鑫发电有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、太仓港协鑫发电有限公司 2015年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内该中期票据的信用等级有可能发生变化。太仓港协鑫发电有限公司3中期票据信用评级报告一、主体概况公司注册地址：太仓港港口开发区协鑫东路 2号；法定代表人：朱共山。太仓港协鑫发电有限公司（以下简称“公司”）原名太仓港环保发电有限公司，经江苏省人民政府批准，于 2002年 5月 15日成立，并于 2007 年 5 月更名为太仓港协鑫发电有限公司，经营期限