6 重庆市地产集团15年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员重庆市地产集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告发行主体重庆市地产集团有限公司AAA基本观点发行主体信用等级评级展望稳定中诚信国际评定重庆市地产集团有限公司（以下简称“重中期票据信用等级注册额度AAA庆地产”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；评定重庆市地产集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用等级为 AAA。50亿元本期规模30亿元发行期限于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在公司依据发行条款的约定赎回时到期中诚信国际肯定了重庆市经济的稳步增长和未来的发展潜力、公司子公司重庆地产集团作为经国土资源部审核通过的重庆市市级土地储备机构得到了重庆市政府的有力支持、公司拥有的较大规模的整治开发土地等因素对公司未来发展的良好支撑。同时，中诚信国际也关注到公司未来较大的资本支出压力及政策性风险对公司未来整体信用水平的影响。偿还方式每年付息一次；于本期中期票据第 5个和其后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息）赎回本期中期票据置换金融机构借款发行目的优 势概况数据重庆地产（合并口径）2011201220132014.6? 良好的外部环境。在国家西部开发政策不断推进的有利背景下、受益于“一圈两翼”的发展战略，重庆市地区经济保持了较高的增长速度，其经济增长也支撑了重庆市财政实力的稳步增强，为市政府加快区域内基础设施建设、增强资源调度能力和支持当地经济发展奠定了良好的基础。? 有力的政府支持。公司下属子公司重庆地产集团作为经国土资源部审核通过的重庆市市级土地储备机构，是重庆市土地储备供应的主渠道，公司获得了政府在政策、资金及税收优惠等多方面的支持，并拥有较为通畅的融资渠道。? 较大规模的土地储备。截至 2014 年 6 月末，重庆地产拥有控制性储备土地 11.77万亩，其中已完成收储并办理土地使用权证 5.50万亩，大量的土地储备为公司的发展提供了有力支撑。总资产（亿元）751.00884.90946.02985.92所有者权益（含少数股东权益）（亿元）总负债（亿元）255.62309.81355.29375.07495.38402.9013.947.02575.09461.0119.1411.74590.73471.0022.6814.7514.90610.85489.963.89—总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）7.1011.94—7.0856.8550.930.7953.9162.3724.2649.9265.67-28.7165.02—营业毛利率（%）EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）1.0065.9661.1856.751.4464.9959.8138.621.6162.4457.0031.62—资产负债率（%）61.96总资本化比率（%）56.64 关 注—总债务/EBITDA（X）EBITDA 利息倍数（X）? 资本支出压力较大。作为重庆市土地整治开发业务的重要0.320.450.49—主体，公司每年需依照重庆市整体规划进行较大规模的土地储备；此外，公司的公租房、代建以及子公司的房地产业务也面临较大的投资需求，公司资本性支出压力较大。? 政策风险。公司土地收储整治业务易受土地政策和土地供应市场的影响，业务运营及盈利情况可能会受其影响而存在一定的波动。注：1、2011~2013年以及 2014年上半年财务报告执行新会计准则；2、2014年上半年财务报告未经审计。分析师项目负责人：尹玉洁yjyin@jli02@项目组成员：黎江电话：(010真：(010)664261002015年 6月 2日2重庆市地产集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内