上海上实(集团)有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排 债券.docxVIP

上海上实（集团）有限公司[此处键入本期债券名称全称]2011年度第一期及 2011年度第二期中期票据信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级： AAA级11上实 MTN1信用等级：AAA级11上实 MTN2信用等级：AAA级评级时间： 2015年 5月 15日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级编号：【新世纪跟踪 [2015]100137】AAA/稳定/AAAAAA/稳定/AAA上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对上海上实集团有限公司（简称“上海上实”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2011年度第一期、第二期中票的跟踪评级反映了 2014年6月份以来上海上实在行业前景、行业地位及现金类资产等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在盈利能力、关联交易及业务整合等方面继续面临压力。项目?主要优势/机遇：?行业前景良好。上海上实属医药行业，随着国家医药卫生体制改革推进，政府投入力度加大，医药市场总量不断扩容，同时国家提高行业准入门槛，扶持大型药企发展，公司面临较好的发展前景。－?政府支持。上海上实为上海市属医药产业整合运营主体，近年来在资产配置方面得到股东及实际控制人大力支持，主业进一步集中，资本实力显著增强，抗风险能力不断提高。－－－?行业地位突出。上海上实的控股子公司上药集团为国内三大医药集团之一，研发体系完善，分销网络遍布全国，产业链健全，行业龙头地位突出，竞争实力强。－－?现金类资产充裕。上海上实负债经营的程度较合理，主业获取现金的能力较强且较稳定，现金类资产充裕，资产流动性良好，融资渠道畅通，为公司的偿债提供了保障。?主要劣势/风险：?盈利能力下降。近年来医药流通行业市场竞争激烈及药品降价等外部政策因素以及自身收入结构变化削弱了上海上实的主业盈利能力。上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021 ax：(021E-mail：mail@ ?关联交易数额较大。上海上实关联交易数额较 新世纪评级?整合压力大。上海上实产业整合力度较大，需关注整合效果以及公司对人员、资金等资源的协调能力。上海上实未来面临着较大的资本性支出压力。?未来展望 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对上海上实（集团）有限公司 2011年度第一期及2011年度第二期中期票据的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 上海上实（集团）有限公司 2011年度第一期及 2011年度第二期中期票据跟踪信用评级报告一、跟踪评级原因按照上海上实集团有限公司(以下简称上海上实、该公司或公司 )2011年度第一期及2011年度第二期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据上海上实提供的经审计的 2014年审计报告、未经审计的 2015年年第一季度财务报表及相关经营数据，对上海上实的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。国际石油价格明显下降，石油输出国的经济增长受挫，国家风险有所上升。金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势。其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美