上海华谊（集团）公司10年第一期和11年第一期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

上海华谊（集团）公司2010年度第一期和 2011年度第一期中期票据跟踪评级报告主体信用等级： AAA10华谊 MTN1： AAA11华谊 MTN1： AAA级级级评级时间： 2015年 6月 29日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.Brilliance Ratings编号：【新世纪跟踪[2015]100381】跟踪对象：上海华谊（集团）公司 2010年度第一期和 2011年第一期中期票据评级时间上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对上海华谊（集团）公司（简称“华谊集团”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2010年度第一期和 2011年第一期中期票据跟踪评级反映了 2014年以来华谊集团在规模、技术及产业链一体化等方面所保持的优势，同时也反映了公司在行业景气度下滑、资本性支出、产能释放及安全生产等方面所面临的压力与风险。项目?主要优势：－?产业一体化优势。跟踪期内，华谊集团继续加大内部整合力度，明确了主辅业分离，集中资源提升主业的产业能级，产业链不断完善。－?财务结构稳健。跟踪期内，华谊集团负债水平保持合理，财务结构稳健，且银行授信规模大幅增加；同时，公司海外债券发行成功进一步拓宽了融资渠道，降低融资成本，公司财务弹性进一步提升。－－－－注：根据华谊集团经审计的 2012～2014年及未经审计的2015年第一季度财务数据整理、计算。?主要风险：?资本性支出压力大。化工行业是资本密集型行业，大规模的项目建设和技术改造需要投入大量资金。华谊集团产业链的全国布局已初步完成，但目前在建项目后续仍存在一定的资本性支出压力。温正大Tel：(021) 63501349641 E-mail：wzd@ ?即期刚性债务偿付加大。华谊集团长期债券将Brilliance Ratings?资产重组。在国资国企改革背景下，子公司双钱股份拟发行股权购买华谊集团优质资产，实现整体上市，资产重组进度需持续关注。?未来展望新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对上海华谊（集团）公司 2010年度第一期和 2011年度第一期中期票据跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings上海华谊（集团）公司2010年度第一期和 2011年度第一期中期票据跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照上海华谊（集团）公司(以下简称华谊集团、该公司或公司)2010年度第一期和 2011年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据华谊集团提供的经审计的 2014年财务报表、未经审计的 2015年一季度财务报表及相关经营数据，对华谊集团的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。国际石油价格明显下降，石油输出国的经济增长受挫，国家风险有所上升。金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势。其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下，面临较为严峻的经济增长下降形势。2014年 10月以来，美国已经开始有序退出量化宽松货币政策，但仍继续维持低利率货币政策；日本经济不振促使日本继续实施量化宽松和低利率货币政策；欧洲为了促进经