东莞市交通投资集团有限公司15年第一期中期票据评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员东莞市交通投资集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告基本观点发行主体东莞市交通投资集团有限公司中诚信国际评定东莞市交通投资集团有限公司（原东莞市公路桥梁开发建设总公司，以下简称“东莞交投”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；评定“东莞市交通投资集团有限公司 2015 年度第一期中期票据”的信用等级为 AA+。主体信用等级评级展望AA+稳定中期票据信用等级注册额度AA+16亿元发行规模6亿元中诚信国际主要考虑了公司在东莞地区不断增强的路产优势地位、近年来稳定增长的通行费收入、保持稳健向好态势的主要财务指标、良好的整体运营情况以及金融股权投资等板块对公司稳健经营和多元化发展提供了重要支撑等因素对公司信用水平的支撑作用。同时，中诚信国际关注到公司后续仍有一定投资压力、路桥收费的政策性风险等因素对公司信用状况的影响。发行期限3年偿还方式每年付息一次，最后一期本息一起兑付偿还银行贷款发行目的概况数据东莞交投（合并口径）总资产（亿元）2011217.7153.59164.12150.7824.4717.2122.1619.6672.8490.578.522012251.2178.91172.30156.0522.3012.7318.1115.0662.6081.205.432013262.7896.93165.86147.8427.5218.9924.4619.5665.5188.877.392014.9282.81107.79175.02153.6619.3415.03-优 势所有者权益（亿元）总负债（亿元）? 公司在东莞地区路产优势地位不断增强，近年来通行费收入稳定增长。公司目前管理着东莞市几乎全部的政府收费还贷公路和经营性高速公路。2013年全年收费公路业务收入达 26.98 亿元，同比增长 28.48%。2011~2013年公司经营性高速公路通行费收入年复合增长率达到 7.41%，2014年 4月起深圳梅观高速免费通行进一步拉升了莞深高速车流量和通行费收入。2014年 11月起公司进一步加大非经营性收费公路以前年度逃费追缴力度，预计未来全年年票收入将达到9~10亿元。总债务（亿元）营业总收入(亿元)EBIT(亿元)EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)10.5468.63-EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)-75.3873.786.8068.5966.428.6263.1260.406.0461.8958.77-? 公司主要财务指标保持稳健向好态势。近年来，公司资产负债率持续下降，在各项规模指标稳步增长的同时，主要偿债指标保持稳健向好态势。总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)2.451.792.02-?公司整体运营情况良好，金融股权投资等板块对公司的稳健经营和多元化发展提供了重要支撑。公司整体运营情况较为稳定，近年参股的金融企业及虎门大桥运营良好，公司获取了较好的投资收益，多元化的业务结构有利于分散经营风险，并为公司提供新的利润增长点。注：1、公司财务报表按照新会计准则编制；2014年三季报未经审计；2、将公司提供的财务报表“其他流动负债-短期融资券”调整至交易性金融负债科目。分析师项目负责人：安项目组成员：林云 yan@晗 hlin@关 注?后续仍有一定投资压力。公司目前主要有 3个在建高电话：(010真：(010)664261002015年 5月 12日速公路项目，合计投资为 176.73亿元，规模较大。截至 2014年 9月底，后续投资仍有 93.39亿元。? 路桥收费业务的政策性风险。东莞市取消次票收费后，公司不再有次票收入，目前公司运营的政府还贷公路通行费收入来自年票收入，近年公司非经营性高速公路收费的波动较大，路桥收费业务面临一定的政策性风险。2东莞市交通投资集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照