中国中车股份有限公司15年信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年度中国中车股份有限公司信用评级报告基本观点受评对象中国中车股份有限公司中诚信国际评定中国中车股份有限公司（以下简称“中主体信用等级评级展望AAA国中车”或“公司”) 的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。稳定中诚信国际肯定了轨道交通装备制造业较好的行业前景，中国南车股份有限公司（以下简称“中国南车”）与中国北车股份有限公司（以下简称“中国北车”）合并后，公司在国内轨道交通装备市场具有垄断地位，资产、收入及利润规模均扩大，竞争实力和抗风险能力明显增强。同时中诚信国际也关注到公司客户集中度高，以及海外政治、汇率波动等因素对公司经营和信用状况的影响。概况数据中国中车总资产（亿元）2012201320142015.1~32,116.542,425.752,997.172,998.52所有者权益（亿元）总负债（亿元）759.04863.481,021.711,060.391,357.501,562.261,975.461,938.13总债务（亿元）389.68458.10460.16453.06营业总收入（亿元）EBIT（亿元）1,828.881,966.172,240.15408.18优 势----EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)----? 轨道交通行业具有较好的行业前景。目前我国铁路建设仍保持在一定规模，同时城市轨道交通建设进入高峰期，我国轨道交通装备制造业具备较好的行业发展前景；此外，“高铁走出去”已成为国家层面重大战略，且在“一带一路”国家战略推动下，我国轨道交通企业将面临较大的发展机遇。42.99103.40284.83-58.4116.43 17.67 19.98 21.53 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)-----64.1433.92--64.4034.66--65.9131.05--64.6429.94-总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 中国南车与中国北车合并后在国内轨道交通装备市场具有垄断地位，竞争实力和抗风险能力明显增强。近年来中国南车和中国北车不断加大新产品开发力度和技术改造投入，一直保持技术优势和领先的市场份额。中国南车与中国北车合并后，公司资产、收入及利润规模均扩大，在国内轨道交通市场处于垄断地位，竞争实力和抗风险能力明显增强。----注：以上中国中车财务数据基于德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）在中国南车及中国北车公开披露的经审计的 2012~2014 年财务报告以及未经审计的 2015 年一季度财务报表基础上以简单加总的方式（未做合并抵消）编制的；公司发行的部分短期融资券和超短期融资券未调整至短期借款。中国南车总资产（亿元）2012201320142015.1~31,052.17 1,224.16 1,505.65 1,583.77 ? 融资渠道畅通。作为 A股及 H股上市公司，公司在资本市场拥有畅通的股权筹资渠道。所有者权益（亿元）总负债（亿元）395.10 657.07 231.49 904.56 63.47 81.38 23.95 18.25 9.00 467.83 756.33 257.73 993.76 65.66 85.91 54.53 17.72 8.64 515.22 990.43 246.41 1,197.24 86.04 114.08 137.27 20.96 9.53 543.10 1,040.67 关 注总债务（亿元）247.79 营业总收入（亿元）EBIT（亿元）233.88 ? 客户集中度高。轨道交通装备行业客户集中度高，公司订单规模、收入规模和利润水平受中国铁路总公司的规划安排影响较大。-EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)--34.26 ? 海外订单存在一定政治、汇率波动风险。目前公司海外订单规模逐步增加，海外市场销售收入上升。但同时公司也将面临更大的政治及汇率波动风险。21.74 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)- 6.41 5.74 6.30 -65.71 31.33 -62.45 36.94 2.84 61.78 35.52 3.00 65.78 32.35 2.16 总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)9.82 13.18 14.38 -注：中国南车的财务报表依据新会计准则编制；2015年一季报未经审计；所有者权益中包含少数股东权益。22015年度中国中车股份有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员中国北车2012201320142015.1~3总资产（亿元）1,064.37 1,201.59 1,491.52 1