中国东方航空集团公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告中国东方航空集团公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】485号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AAA上次评级结果：AAA评级展望：稳定评级展望：稳定中国东方航空集团公司（以下简称“东航集团”或“公司”）是国内大型航空运输企业。评级结果反映了 2014年以来民航业发展状况良好、油价下跌有利于航空公司盈利水平提升，公司行业地位仍然显著，客运能力进一步增强、客运量稳步增长，继续得到中央和地方政府的大力支持等有利因素；同时也反映了公司未来飞机引进投入力度较大、存在一定的资本支出压力，外币有息债务在负债总额中占比较高、汇率及利率的波动易对财务成本造成较大影响等不利因素。债项信用额度 年限（亿元）（年）跟踪评级结果AAA上次评级结果AAA债券简称11东航MTN112东航MTN15755AAAAAA主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2015.3 201420132012总资产1,9011,7921,5041,313所有者权益营业收入318.11 301.44 254.46 255.05231.34 945.42 909.39 896.26综合分析，大公对公司“11东航 MTN1”、“12东航MTN1”信用等级维持AAA，主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。利润总额21.9730.6128.32 35.29经营性净现金流资产负债率（%）-10.00 137.08 122.10 120.2583.2783.1879.0510.542.9683.08 80.5876.65 74.719.59 13.37有利因素债务资本比率（%） 71.90毛利率（%）18.72-·2014年以来，我国民航业总体发展状况良好，航油价格的快速下跌有利于航空公司盈利水平的提升；·公司作为我国国有三大航空公司之一，航空运输市场占有率很高，行业地位仍然显著；总资产报酬率（%）3.074.05净资产收益率（%）5.697.2410.15 12.40经营性净现金流利-4.795.415.68息保障倍数（倍）·2014年，公司继续优化机队结构，加大客运业务的投入力度，客运能力进一步增强，客运量稳步增长；·公司的发展继续得到中央和地方政府在航线补贴等方面的大力支持。经营性净现金流/-0.6510.0110.58 11.67总负债（%）注：2015年3月财务数据未经审计。不利因素·公司未来飞机引进投入力度较大，存在一定的资本支出压力；评级小组负责人：曹梦娇·公司资产负债率在国内三大航中处于较高水平，有息负债规模较大，且外币有息债务占比较高，汇率及利率的波动易对财务成本造成较大影响。评级小组成员：滕堃联系电话：010服电话：4008-84-4008传真：010mail：rating@大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的东航集团存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。发债主体中国东方航空集团公司前身为东方航空集团公司，东方航空集团公司是由中国民用航空总局以民航局函字第 864号文批准设立，于1997年10月在国家工商行政管理局登记注册。2002年8月3日，国务院以国函【2002】67号文批准，以东方航空集团公司为主体，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司组建成立东航集团。东航集团出资人为国务院国有资产监督管